$招商高速公路REIT(SZ180203)$ $中证REITs全收益(IS932047)$ $华夏中国交建REIT(SH508018)$
课题组研究：贤谈reits研究团队（ID：jhy642628019）
目录
1、今日市场浅析及关注事项
2、今日市场数据
3、理论研究应用于实践结果
4、各板块公募REITs的全周期内IRR实时值变化及与十年期国债收益率差额
5、公募REITs可供分配金额预期变化
6、各只公募REITs价格涨跌的相关性分析（10分钟、15分钟和30分钟价格涨跌幅）
01 今日市场浅析及关注事项
今日中证REITs全收益指数稳步上涨，涨幅为0.47%，指数成交金额为6.33亿元，相较前一日成交金额基本未变。今日公募REITs二级市场竞价交易总成交金额为8.73亿元，市场平均换手率为1.0561%。
今日发生2笔大宗交易，成交金额最大的是湖北科投REIT。今日大宗交易成交总金额为3669.45万元，相比前一个交易日大宗交易成交总金额大幅减少。
今日公募REITs市场表现弱于沪深300、转债指数、基金指数，但强于债券指数。市场成交总金额有所减少。其中涨幅最大的是招商高速公路REIT（涨幅4.15%），跌幅最大的是物美消费REIT（跌幅-1.67%），且回撤比例最大的是大悦城商业REIT（最大回撤4.38%）。从招商高速公路REIT今日分时走势图可知，该REIT延续昨日强势涨幅，高价开盘，开盘之后的其价格就开启稳步上涨趋势，成交量也呈现散点状放大，最终以全天上涨4.15%收盘。根据价量分布图可知，其今日成交量最大的价格为7.150元。
今日市场跌幅最大的是物美消费REIT，根据我们测算出的各只公募REITs的10分钟涨跌幅的相关系数可知，与物美消费REIT相关系数最低的公募REITs基金是易商仓储REIT；根据各只公募REITs的15分钟涨跌幅的相关系数可知，与物美消费REIT相关系数最低的公募REITs基金是建邺产园REIT；根据各只公募REITs的30分钟涨跌幅的相关系数可知，与物美消费REIT相关系数最低的公募REITs基金是成都高投产园REIT。
今日公募REITs市场稳步上涨，市场中有34只公募REITs产品上涨，有27只公募REITs产品下跌，相较前一交易日的上涨REITs数量有所减少。今日高速公路板块整体涨幅最大，成交金额环比前一交易日小幅增加。产业园区板块今日整体跌幅最大，成交金额环比前一交易日有所减少。
产权类公募REITs的年化分派率预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日有所下降，差额达到2.473%（即津开产园REIT）；经营权公募REITs的IRR预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日有所下降，差额达到1.922%（即电建清源REIT）。
图表1 公募REITs市场各板块的涨跌幅（2月21日）
可关注事项：
（1）今日公募REITs市场成交总金额有所减少，市场交易情绪继续保持积极状态。今日高速公路板块整体涨幅最大，涨幅为1.106%，成交金额环比前一交易日小幅增加。产业园区板块今日整体跌幅最大，跌幅为0.291%，且成交金额环比前一交易日有所减少。今日成交额环比前一交易日涨幅最大的也是消费设施板块，该板块今日涨幅0.258%。
根据今日的公募REITs市场量价表现，市场的资金流动性保持充裕。今日REITs市场稳步上涨，主要是由高速公路板块上涨所推动，今日高速公路板块仅宁波交投REIT微跌，板块成交金额相较昨日仅上涨3.9%，上涨势能有所减弱。除了招商高速公路REIT 1月份运营数据同比大涨之外，江苏交控REIT、安徽交控REIT和华夏交建REIT的1月份路费收入也同比有所增加，但1月份同比下跌的高速公路REIT也有所增加，从而导致市场投资者开始对尚未披露1月份运营数据的高速公路REITs进行交易博弈。但基础资产位于长三角区域的高速公路REITs的运营收入稳步改善为其价格稳中有升提供了基础。
另外，蒙能清洁能源REIT今日小幅上涨，今日成交额环比前一交易日增加45.83%。该REIT通过今日的价格上涨，已将全周期IRR降低到-0.351%，表明市场投资者对于公募REITs的交易情绪仍旧较为高涨。
02 今日市场数据
图表2 产权公募REITs二级市场价格、收益率等情况（2月21日）
注：1、当日最大回撤=（当日最高价-当日最低价）/当日最高价*100%
2、2024年分派率预测（最新市值）=2024年可供分配金额预测值/截止2025年2月21日基金最新市值规模；2025年分派率预测（最新市值）=2025年可供分配金额预测值/截止2025年2月21日基金最新市值规模
3、首创奥莱REIT、宝湾物流REIT和津开产园REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年4月1日至12月31日，广开产园REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年5月1日至12月31日，大悦城商业REIT、深国际REIT、重庆两江REIT、华威市场REIT和蛇口租赁住房REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年7月1日至12月31日，联东科创REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年10月18日至12月31日，建邺产园REIT、外高桥REIT、招商科创REIT、易商仓储REIT和成都高投产园REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年11月1日至12月31日。
4、深圳能源REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，天然气发电站的设计使用寿命是30年，但若在运营过程中未遭遇到较大冲击和损坏，一般情况下，天然气发电站可以再延寿6-10年。我们预计深圳能源REIT所持有的天然气发电站可以再延寿6年，则我们将REIT的月度可供分配现金流从2037年延长到2043年。且月度可供分配现金流借鉴2037年的数值。
5、我们以月份为单位，对公募REITs的年度可供分配现金流进行月度可供分配现金流的转换，并以月度可供分配现金流为基础反向计算出公募REITs的全周期IRR，或与基金管理人的计算方式稍有差异。
图表3 经营权公募REITs二级市场价格、收益率等情况（2月21日）
注：1、当日最大回撤=（当日最高价-当日最低价）/当日最高价*100%
2、2024年分派率预测（最新市值）=2024年可供分配金额预测值/截止2025年2月21日基金最新市值规模；2025年分派率预测（最新市值）=2025年可供分配金额预测值/截止2025年2月21日基金最新市值规模
3、南京交通REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年4月1日至12月31日，绍兴原水水利REIT、招商高速公路REIT和蒙能清洁能源REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年7月1日至12月31日，宁波交投REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年11月1日至12月31日。
4、富国首创REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，由于市场对于水价提升有较大预期，所以我们设定富国首创REIT所持有的基础资产每月的税前净现金流提升了10%，从而引起富国首创REIT在2024年至2030年间每月的可供分配金额提升150万元，进而提升了全周期IRR值。
5、我们以月份为单位，对公募REITs的年度可供分配现金流进行月度可供分配现金流的转换，并以月度可供分配现金流为基础反向计算出公募REITs的全周期IRR，或与基金管理人的计算方式稍有差异。
03 理论研究应用于实践结果
（本净值曲线仅反映出理论用于实践后所形成的结果，不含有任何产品销售的寓意，不构成任何相关的投资建议与预测，我们也不对使用本曲线的内容而导致的损失承担任何责任。）
图表4 产品成立至今净值曲线图
04 各板块公募REITs的全周期内IRR实时值变化及与十年期国债收益率差额
图表5 能源REITs的IRR实时值变化情况
