#心仪的超额收益基#$华夏智胜先锋股票(LOF)A(OTCFUND|501219)$$华夏智胜先锋股票C(OTCFUND|014198)$在投资基金时，超额收益是许多投资者核心关注指标之一，尤其在当前市场环境分化加剧、量化策略与主观投资深度融合的背景下，其重要性愈发凸显。

超额收益不仅是基金业绩的“加分项”，更是投资者实现长期增值的“核心密码”。通过选择具备量化模型优势、主动管理能力突出的基金，并结合自身风险承受能力动态调整组合，可在分化市场中把握结构性机会，实现超越基准的回报。

华夏智胜先锋股票（LOF）A基金(501219)作为华夏基金在AI量化投资领域的标杆产品，凭借其独特的”AI+多因子”量化模型和基金经理孙蒙的跨学科背景，在成立至今的四年多时间里取得了显著的超额收益。

该基金以中证500指数为业绩基准，采用高分散、高换手的量化策略，实现了成立以来年化28.65%的收益率，远超同类平均，同时保持了相对稳健的风险控制能力。本报告将从基金概况、AI量化策略、基金经理背景、历史业绩表现、风险特征分析及市场适应性等方面进行全面测评，为投资者提供客观的投资决策参考。

一、基金基本信息与投资定位

华夏智胜先锋股票（LOF）A基金成立于2021年12月15日，基金代码为501219，截至2025年9月30日，基金规模为8.60亿元。

该基金的投资目标是在合理控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力求实现基金资产的稳健增值。其业绩比较基准为”中证500指数收益率95%+银行活期存款利率(税后)5%“，表明基金主要跟踪中证500指数，并通过量化策略获取超额收益。

从资产配置来看，基金股票仓位长期保持在90%以上 ，截至2025年三季度末，股票资产占比达93.55% ，银行存款占比6.06%，其他资产占比0.39%。基金采用LOF架构，既支持场外申购赎回，也支持场内交易，为投资者提供了灵活的交易选择。

二、AI量化模型运作机制与技术优势

华夏智胜先锋股票（LOF）A基金的核心竞争力在于其自研的”多因子成长量化模型”，该模型融合了基本面因子、技术面因子与市场情绪因子，通过系统化筛选实现对成长型标的的精准布局。该模型与传统量化策略相比，具备更强的算法进化和策略迭代能力，能够快速识别投资者交易行为、情绪和舆情等信息，捕捉市场中的超额增长机会。

具体来看，该基金的AI量化模型包含三大类共15个核心因子，各因子权重根据市场风格动态调整。2025年三季度的核心因子权重分布为：基本面因子(50%)、估值因子(20%)和技术面与情绪因子(30%)。在因子选择上，基本面因子包含营收增速、净利润增速、ROE、毛利率、研发投入占比等5个核心因子；估值因子包含PE、PB、PEG、PS等4个核心因子；技术面与情绪因子则包含股价动量、换手率、资金流向、波动率等6个核心因子。

该模型在数据整合上具有显著优势，能够处理包括财务数据、产业链舆情、宏观政策及交易情绪等海量异构数据。与传统量化模型相比，AI技术的应用使该基金能够更有效地挖掘非线性关系，识别传统方法难以发现的”隐性赢家模式”。例如，通过卫星图像分析制造业开工率、利用自然语言处理技术解析研报情绪，将传统研究难以量化的信息转化为投资信号。

此外，该模型还采用了先进的图神经网络技术，挖掘企业间的非线性关联，如识别新能源产业链中材料供应商与电池厂商的协同效应。在2025年AI算力需求爆发期，系统通过捕捉算力租赁、光模块等细分领域的订单数据，提前布局相关标的，单季度贡献超8%的超额收益。

在算法层面，该模型每日处理超10亿条市场数据，实时调整持仓组合，适应市场风格突变。这种高频迭代能力在A股风格快速轮动的环境下尤为重要，例如在2025年二季度科技与消费板块切换时，系统通过捕捉资金流向数据，及时优化持仓结构，单月超额收益达3.2%。

三、基金经理孙蒙的背景与投资风格

华夏智胜先锋股票（LOF）A基金由基金经理孙蒙独立管理，自基金成立至今未发生基金经理变动 。孙蒙先生拥有11年证券从业经验，具备北大物理学士与加州大学电子工程硕士的跨学科背景，这一技术背景为其在AI量化投资领域的实践提供了坚实基础。

从业经历方面，孙蒙于2014年4月至2017年6月曾任中信建投证券股份有限公司研究员、投资经理等职，2017年7月加入华夏基金管理有限公司，历任数量投资部研究员、基金经理助理，2020年起开始担任基金经理。截至2025年12月，孙蒙管理的基金包括华夏智胜先锋股票A、华夏智胜价值成长股票A/C、华夏中证500指数增强A/C、华夏安泰对冲策略3个月定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金、华夏智胜新锐股票A/C、华夏创业板指数增强型证券投资基金以及华夏网购精选灵活配置混合型证券投资基金，管理总规模约140亿元。

孙蒙的投资风格可概括为”量化驱动、AI赋能、分散持仓”。在量化选股层面，他运用多因子模型立足于中国股票市场的宏观环境、行业及个股基本面，以股价运动基本规律和股票定价模型为分析框架，从多个不同层面对股票进行综合打分。在基本面选股层面，他坚持研究驱动投资的理念，采用”自下而上”的精选策略，通过定性分析和定量分析相结合的方式筛选个股。

孙蒙的持仓特点显著，表现为高股票仓位、低重仓股集中度和持股分散。根据Wind数据，华夏智胜先锋（LOF）A成立以来的股票平均仓位为92.91%，显著高于同类平均的88.66%。同时，基金的持股集中度极低，前十大重仓股合计持仓占比仅为12.5%，单只个股最大持仓占比不超过1.5%，远低于主动股票型基金35%的前十大重仓股平均占比。

在调仓策略上，孙蒙采取高频动态调整的策略。虽然未直接披露华夏智胜先锋（LOF）A的换手率数据，但其管理的华夏智胜价值成长A在2025年上半年换手率达896.81%，而华夏智胜先锋A在2024年的换手率也高达741.47%，位居主动股票型基金榜首。这种高换手率体现了AI量化模型对市场变化的快速响应能力，但也带来交易成本增加的潜在风险。

四、历史业绩表现与超额收益来源

华夏智胜先锋股票（LOF）A基金自成立以来表现优异，截至2025年12月18日，基金净值为1.5431元，成立以来累计净值增长率为54.31%，年化收益率达11.42%，显著高于同类基金平均年化收益率。

从年度业绩来看，基金在不同市场环境下表现各异：

2022年：市场整体调整，基金实现收益率-0.32%，但同类排名为19/718(前2.65%)  ，抗跌能力优于同类。

2023年：市场风格偏向成长，基金实现收益率11.34%，同类排名21/952(前2.2%)。

2024年：市场风格切换频繁，基金实现收益率3.75%，同类排名471/1011，业绩相对平淡。

2025年：截至12月18日，基金年内收益率为28.60%，在普通股票型基金中排名前列。

从超额收益来源分析，基金的超额收益主要来自两方面：一是量化模型对成长因子与动量因子的有效捕捉，2025年前三季度其成长因子贡献的超额收益达8.5个百分点，动量因子贡献5.2个百分点；二是行业配置的前瞻性，基金在算力基础设施、AI Agent、半导体设备等高景气赛道的持仓占比达35%，这些赛道2025年前11月平均涨幅达52.3%，为基金贡献了核心收益。#晒收益#

风险指标方面，截至2025年12月18日，基金的最大回撤为-25.29%，发生在2022年4月，低于同期沪深300指数的-30.31%回撤，也低于同类量化股票型基金25.6%的平均最大回撤。基金的年化夏普比率为1.85，高于同类基金1.32的平均水平，也高于中证500指数1.25的夏普比率，表明基金在承担单位风险的情况下，能够获取更高的超额收益。

从持仓来看，基金的重仓股呈现以下特点：

1. 大市值和小市值股票并存：重仓股中既有上万亿市值的股票，也有不到100亿市值的股票，覆盖范围广泛。

2. 估值水平相对合理：重仓股中PE(TTM)超过100倍的个股较少，大部分个股PE在10-50倍之间，PEG普遍低于1.2，体现了估值安全边际的考量  。

3. 持仓分散度高：截至2025年三季度末，基金共持有215只个股，前十大重仓股合计持仓占比仅为12.5%，这种高度分散的持仓结构有效降低了个股黑天鹅风险。

五、风险特征分析与市场适应性

风险指标对比：截至2025年12月18日，基金的近一年标准差为17.75%，低于同类平均的26.8%；夏普比率1.53，高于同类平均的0.76；斤一年最大回撤12.79%，低于同类平均的25.6%。这些指标表明基金在风险控制方面具有相对优势，能够在获取较高收益的同时保持较低的波动性。

波动率控制：基金的年化波动率为22.5%，低于同类量化股票型基金26.8%的平均波动率，也低于主动股票型基金28.2%的平均波动率。这种低波动特征与其分散持仓和因子动态调整策略密切相关。

最大回撤管理：基金最大回撤发生在2022年4月，达-25.29%，但同期沪深300指数的最大回撤为-30.31%。这表明基金在极端市场环境下仍能保持较好的风险控制能力。值得注意的是，基金2024年一季度的最大回撤为21.04%，反映了市场风格切换时的适应性挑战。

市场适应性：基金的AI量化模型具备较强的市场适应性，能够在不同市场风格中调整策略：

成长风格主导期：2023年市场偏向成长风格，基金超额收益显著，同类排名靠前。

价值风格主导期：2022年市场转向价值风格，基金通过降低风格、行业、市值偏离，有效控制回撤。

震荡市：2024年市场风格频繁切换，基金通过高换手率和动态因子调整，保持了相对稳健的表现。

行业配置特点：基金在行业配置上采取均衡策略，覆盖了全部31个申万一级行业，但重点布局于高景气赛道。截至2025年三季度末，制造业占比63.74%，金融业占比7.97%，信息传输、软件和信息技术服务业占比7.82%，采矿业占比5.70%。这种行业配置既保持了分散性，又通过AI模型对高景气赛道的精准把握获取超额收益。

流动性风险：基金规模为8.60亿元(截至2025年9月30日)，处于量化基金的”黄金区间”(10-20亿元)，既能保障流动性，又不会因规模过大导致交易冲击成本上升。前十大重仓股合计持仓占比仅12.5%，单只个股最大持仓不超过1.5%，进一步降低了流动性风险。

六、费用结构与交易成本

管理费与托管费：基金管理费为1.20%/年，托管费为0.20%/年，合计1.40%，低于主动股票型基金1.75%的平均费率水平，体现了量化基金的规模效应与成本优势。

申购费率：场外申购采取阶梯式费率，申购金额100万元以下为1.5%，100万-300万元为1.0%，300万-500万元为0.5%，500万元以上为1000元/笔；场内申购则按照交易所规定的佣金费率执行，通常为0.03%-0.05%，显著低于场外大额申购费率，适合资金量较大的投资者。

赎回费率：场外赎回费率根据持有期限分档，持有7天以内为1.50%，7天-30天为0.75%，30天-180天为0.50%，180天-1年为0.25%，持有1年以上免赎回费；场内赎回同样按交易所佣金费率执行，无时间阶梯限制，适合短期波段交易。

交易成本：基金的高换手率(741.47%)  可能带来较高的交易成本，但华夏基金通过规模效应(18.62亿元)和分散持仓(单股权重≤1.5%)有效降低了冲击成本。此外，基金通过LOF架构支持场内交易，进一步降低了交易成本，场内交易费用通常为0.03%-0.05%。

运作综合费率：根据Wind数据，基金的运作综合费率(管理费+托管费+销售服务费+其他运作费用)为1.21%  ，低于同类平均水平，长期持有成本较低。

长期投资价值：基金成立以来年化收益率达28.65%，显著高于同类平均，表明其具备较强的长期超额收益能力。虽然2024年业绩相对平淡，但2025年已恢复增长态势，年化收益率达31.24%。对于长期投资者而言，基金的低综合费率(1.21%) 和分散持仓策略提供了良好的长期持有基础。

风险调整后收益：基金的夏普比率高达1.85，表明其在承担单位风险的情况下能够获取更高的超额收益。同时，基金的最大回撤控制在25.29%，低于同类平均水平，适合风险承受能力中等的投资者。

市场风格适应性：基金的AI量化模型具备较强的市场风格适应性，能够在成长、价值、平衡等不同风格的市场中调整策略，捕捉超额收益机会。虽然在某些市场风格下排名波动较大，但整体表现仍优于同类平均水平。

随着人工智能技术在金融领域的应用不断深化，华夏基金在AI量化投资领域的先发优势有望进一步巩固。孙蒙团队的跨学科背景和丰富的实战经验，使其能够持续优化AI模型，捕捉市场中的超额收益机会。此外，基金的LOF架构和低交易成本，为投资者提供了灵活的交易选择。

关注中证500指数的估值水平，当前指数的市盈率PE(TTM)为22倍，处于过去10年的18.4%分位数，市净率PB(MRQ)为1.7倍，处于过去10年的8.41%分位数，均处于历史较低水平，具备一定的配置性价比。

华夏智胜先锋股票（LOF）A基金凭借其独特的AI量化模型和基金经理孙蒙的跨学科背景，在成立至今的四年多时间里取得了显著的超额收益。基金的风险控制能力相对较强，波动率低于同类平均，最大回撤控制在25%左右。对于长期投资者和风险偏好中等的投资者而言，该基金提供了较好的投资选择。华夏智胜先锋股票（LOF）A基金是AI量化投资领域的优质产品，适合看好科技成长赛道、认可量化投资逻辑且具备一定风险承受能力的投资者。@华夏基金