一季度资本市场稳中向好,科技、港股、内需等多条主线都有较好表现,我们认为此轮开启于24年9月的行情具备持续性,有望进入新一轮上行周期。从驱动因素来看,政策红利 经济企稳将是核心要素:
政策面,两会政府工作报告明确将扩大内需列为今年首要工作,且第一次提出促进人口生育、创造财富效应促进消费,促内需政策超预期加码,相信在顶层路线开拓背景下年内各部委、各地方政府的具体细则将陆续出台,过去4年宏观经济悲观叙事的核心问题(出生率下降、消费信心受损、负财富效应等)在今年都有望看到企稳反转的曙光。基本面,春节后大部分子行业的高频数据好于节前悲观预期,地产二手房销售和价格数据维持强劲、商务需求和大众需求保持改善态势,这也与过去4年春节好、春节后需求迅速下滑不同,我们认为25年宏观场景大概率为企稳弱复苏。
在流动性充裕、长期悲观叙事消除、中短期经济见底企稳的背景下,资本市场风险偏好提升维持高活跃度,25年将是积极可为的一年。结构上,基于中国和美国宏观周期的错配,南下资金流入带来的流动性折价改善,港股全年有望强于A股表现。行业上,伴随风险偏好提升,以及企业盈利Q2触底改善,红利、防御类资产的超额收益有望收窄,我们看好以AI、创新药、新消费、高端制造为核心的成长风格,同时认为顺周期内需类资产能够创造超额收益。
展望全年,积极有为但不盲目乐观仍将是我们的核心宗旨,高波动、高分化、高轮动的市场特征可能仍将会延续,面对挑战我们将充分发挥混合型基金仓位灵活的特征,动态平衡成长与价值等不同风格资产的配比,努力将嘉实瑞虹打造成中高收益、低回撤低波动的投资者友好型产品。