2025年一季度,科技产业趋势出现了非线性变化,Deepseek的出现一方面加速了新一代人工智能走向应用的进程;另一方面,也加剧了算力侧通缩的进程,越来越多的厂商开始尝试自研专用芯片以替代通用GPU产品,意图提升推理端的性价比。除此之外,国内财政和金融政策的积极变化,使我们开始重新评估内需见底后新兴消费领域的投资机会。基于此我们在25年一季度对组合做出如下调整:
1)对人工智能算力板块从看好转为谨慎,降低对国产算力和海外算力供应链的配置比例。同时,对新一代AI技术有望率先落地的应用领域进行增配,包括但不限于:移动互联网应用平台厂商、智能驾驶供应链、人形机器人供应链等。
2)维持对新兴消费领域的看好不变。
3)新增对军工行业的看好,主要基于上游部分环节有望迎来订单复苏。
4)延续供给侧研究习惯,继续挖掘供给侧格局显著变优的方向,并对供给侧逻辑遭遇破坏的方向做出及时调整。
最后,我们仍会坚持“非线性增长”选股方法不漂移,基于强产业趋势,挖掘个股盈利非线性扩张的投资机会。我们认为科技股最大的魅力在于非线性增长,来源于创新周期/产业周期带来的两条曲线斜率最陡峭的部分。