来源：财经杂志
2026年开年，全球金融市场波动加剧，国内A股实现“开门红”，但结构性行情下风格切换显著，债市则仍然未走出逆风区，市场参与者面临不小的挑战。
在这样的市场环境下，如何在股票与债券之间灵活切换，更加从容面对市场变化，成为一种稀缺能力。工银瑞信基金李昱，正是这样一位在股债两端均展现出优秀能力的基金经理。
李昱管理的产品横跨灵活配置、偏股混合、债券型等多个品类，作为股债双栖选手，经历市场周期波动后仍创造了出众的收益。代表作工银灵活配置A自其管理以来，近七年收益率位居国泰海通基金业绩排行榜同类（主动混合开放型）产品第16名（16/113）。
成绩的背后，是李昱从业19年以来不断拓展能力半径，持续扎根研究不同行业、探索不同类型资产后的积淀。
01 追求均衡稳健，从容穿越周期
股票讲究进攻，需要敏锐捕捉产业趋势和企业价值；债券注重防守，需要对宏观利率和信用风险有深刻洞察。而李昱或是少数能够在这两个领域都游刃有余的选手。
这种跨资产配置能力并非一朝一夕之功。李昱从医药行业研究起步，持续深耕近20年，并不断拓展能力半径，横跨消费、TMT、新能源、制造等多个行业。全行业的研究经历使其逐渐具备股债混合资产配置的功底，而同时管理多种类型的产品更是顺理成章。公开资料显示，李昱先后管理过偏股型、灵活配置型、混合型、二级债基、年金、养老金等多种类型产品。一路走来，李昱不断扩大行业、公司覆盖面，最终形成了注重平衡、强调资产性价比的投资风格。
股债投资看似有着明显的分界，但在李昱看来，无论是股票还是债券，核心都是对企业价值的判断和对风险收益的权衡，债券研究培养了对宏观经济的敏感度，而股票投资则更深入地理解产业趋势和企业竞争力。
工银灵活配置A是其跨资产配置能力的代表作。据产品四季报显示，该产品成立以来，累计净值增长率达164.28%，超越业绩比较基准132.5%。李昱自2018年3月管理该产品，管理时间近8年。这一成绩的背后，体现了李昱在不同市场环境下灵活调整股债比例的精准判断。
2018年，A股市场经历了较为严峻的调整，贸易摩擦、去杠杆等多重因素交织，市场波动显著加大。李昱果断降低了股票仓位，有效控制了组合回撤。2019年至2020年，随着市场风险偏好回升，他逐步增加了权益类资产配置，重点布局消费、医药等具有长期成长逻辑的行业，充分把握结构性行情。2021年至2022年，面对风格快速轮动的市场环境，他以追求稳健增长的蓝筹股为底仓，辅以部分高景气度赛道的成长标的，一定程度上实现了组合的稳健增值。据产品定期报告显示，2025年四季度市场呈震荡走势，成长板块与顺周期板块均有所表现，涨幅居前的行业包括石油石化、有色、通信，跌幅居前的包括房地产、医药、传媒。海外流动性维持宽松，国内政策在维持一定力度的情况下注重提质增效，新兴产业迅速发展，经济结构持续转型。基金经理认为，预计中长期国内经济仍将维持稳健增长。基于对权益市场的中长期看好，该产品维持较高的权益仓位，在行业和风格上采取了均衡的配置，根据产业发展趋势和公司投资性价比对持仓个股进行了小幅调整。
02 股债双栖，把握时代红利
作为股债双栖的全能选手，李昱管理的产品线丰富，构成了一套能够满足不同风险偏好投资者需求的完整“工具箱”。
老牌二级债基工银双利债券是李昱管理规模最大的代表性产品。该产品通过配置高等级信用债获取基础票息，筑牢资产安全垫；同时，基金经理利用其权益研究能力，选择性参与股票、可转债等资产投资，以期在控制回撤的前提下增强收益弹性。工银双利同样被视作平台型基金公司工银瑞信推行团队共管的典范之作。
对于更关注股市机会、风险偏好更高的投资者而言，李昱管理的工银高质量成长、工银中小盘，为偏股混合型产品，是锐度更高的投资选择。以工银中小盘成长为例，根据产品四季报披露的数据显示，近一年净值增长率为47.82%，超业绩比较基准26.07%，表现出不俗。或源于其相对专注于挖掘符合产业发展方向、具备高成长潜力的中小市值公司。四季报显示，李昱小幅增加了具身智能板块的配置，目前主要配置AI硬件中通胀环节、具身智能、军工、半导体、新能源、自动驾驶、医药上游、部分底部消费。
2026年的投资旅程已经开始，中国资本市场正站在一个新的起点上。多家机构预测，A股有望延续慢牛行情。与此同时，随着存款利率的持续下调，居民"存款搬家"的趋势或愈发明显，规模庞大的居民资金正在寻找适合的投资渠道。追求既能对抗市场波动、又能够顺势而为把握时代红利的基金经理，或将成为投资者的更好选择。
数据说明:
1．工银灵活配置A成立于2015-02-03，基金经理李昱自2018-03-06起管理该产品。产品业绩表现数据来源为2025年四季报及2020-2024年产品年报。
2．工银灵活配置A近七年收益率位居同类产品第16名（16/113），数据来源国泰海通基金业绩排行榜，同类指主动混合开放型，数据统计至2025年12月31日。
3．工银中小盘成长成立于2010-02-10，基金经理李昱自2022-08-01起管理该产品。产品业绩表现数据来源为2025年四季报及2020-2024年产品年报。
基金费率说明：
1．工银灵活配置混合的费率分别为：管理费率每年为1.20%，托管费率每年为0.20%，A类份额不收取销售服务费，申购费率：申购金额为M，M＜100万元时，费率为1.20%；100万元≤M＜300万元时，费率为0.80%；300万元≤M＜500万元时，费率为0.40%；M≥500万元，费用为1000元/笔。赎回费率：持有日为N，N＜7日，费率为1.50%；7日≤N＜30日，费率为1.00%；30日≤N＜365日，费率为0.50%；1年≤N＜2年，费率为0.30%；N≥2年，赎回费率为0.00%。
2．工银中小盘成长的费率分别为：管理费率每年为1.2%，托管费率每年为0.2%，不收取销售服务费，申购费率：购金额为M，M＜100万元时，费率为1.50%；100万元≤M＜300万元时，费率为1.00%；300万元≤M＜500万元时，费率为0.80%；M≥500万元，费用为1000元/笔。赎回费率：持有日为N，N＜7日，费率为1.50%；7日≤N＜1年，费率为0.5%；1年≤N＜2年，费率为0.20%；N≥2年，赎回费率为0.00%。
风险提示：
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基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银灵活配置A、工银中小盘成长均属于混合型基金，其预期收益及风险水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金，属于中等风险水平基金。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资需谨慎。文中出现的股票名称仅为列示，不作为个股推荐依据。
