最近市场起伏有些大，心神不宁时翻翻书多少能排解。有本《投资者的未来》，作者西格尔在第三部分“股东价值的源泉”中，做了几组历史数据回测，发掘了股息率指标的一个神奇现象！

他把标普500成分股分为五组，如果从1957年底开始，每年买入上年度股息率最高的的那组公司，到2003年底将实现11.19%年化收益率，是同期标普500指数的3倍。同时还发现，1871-2003年期间，除去通货膨胀因素后，97%的股票收益来自用于再投资的股利，仅3%来自资本收益。

时至今日，不少人发现“股息率”也是穿越A股长期迷雾的指南针！尤其在低利率环境下，或者碰到股市震荡下跌时，往往更看重上市公司持续创造可分配利润的能力，高股息资产的“类债券”属性更具吸引力。

司令发现了一个神奇现象：当沪深300股息率处于历史高位（分位点>80%）时，往往意味着市场处于阶段底部，行情走势或将迎来反转！

Wind统计显示（下同），2005年12月2日，沪深300股息率为3.05%，分位点处于87.73%，随后2005.12.1-2006.5.31六个月区间上涨56.26%；2012年11月16日，沪深300股息率为2.96%，分位点处于84.49%，随后2012.12.1-2013.1.31两个月区间上涨25.58%；

2014年7月18日，沪深300股息率为3.67%，分位点处于100%，随后2014.8.1-2015.5.31十个月区间上涨106%；2018年12月28日，沪深300股息率为2.89%，分位点处于81.94%，随后2019.1.1-2021.1.31区间上涨77.77%，估计不少人对这波牛市行情还记忆犹新。

为什么会出现这种“倒挂”现象呢？司令尝试着从股息率公式入手！

喜欢红利题材的人应该都了解，上市公司股息率公式为“每股分红/当前股价100%”，也可以扩展为“分红率/市盈率100%”。而指数囊括了一揽子成分股，股息率公式为“∑（成分股近12个月现金股利）/∑（成分股总市值）100%”。即使分红不变的情况下，指数越是下跌，股息率反而越高。如果分红情况同步好转，指数的“性价比”就越来越高，于是不断地吸引长线资金买入，底部也就逐渐夯实了，何时能反转只是时间问题。

近些年，沪深300等核心指数经历了一波震荡调整，市盈率处于历史低位，上周指数下跌进一步推升了股息率。Wind数据显示，2025年4月10日当天，沪深300股息率为3.57%，位于基日（2004年12月31日）以来的99.90%的历史高位！

即使分红金额未显著增长，股息率也会因分母（成分股总市值）缩小而被动提高，更何况近些年沪深300的现金分红总额、股息支付率正在不断提高。

尤其是去年“新国九条”发布以来，明确提出了强化上市公司现金分红监督，鼓励制定中长期分红规划、增加分红频次、合理提高分红率。未来，即使撇开指数点位涨跌影响，沪深300股息率也有望继续提升！

Wind统计还显示，2019-2023年期间，沪深300指数超过70%的成分股，实现了连续五年现金分红。进一步拉长期限看，2014年以来，沪深300成分股年度现金分红总额不断刷新历史纪录，成为了市场的分红主力军。

从估值角度来看，目前沪深300仍处于历史较低位置！Wind数据显示，截至上周五（4月11日），沪深300市盈率-TTM约12倍，分位点处于近十年40%；市净率PB约1.29倍，分位点处于近十年12%。

今年4月8日，保险资金入市政策再现利好，其中包括上调资产配置比例上限，未来潜在增量资金规模，或有望达到万亿元级别。对于险资机构等“耐心资本”，当然优先考虑覆盖范围广、流动性好、市场认可度高、估值较便宜的指数。挑选具体产品时，还会从管理费、申购、赎回费等角度出发，选择费用较低的基金。

Wind统计显示，在上周（4.7-4.11）“对等关税”事件影响中，场内ETF规模净增加前4只都是跟踪沪深300。其中，沪深300ETF（510300）净流入339.54亿元排名第一，背后不排除“类平准基金”稳定市场的呵护意图，或者长线资金在沪深300股息率创十年新高时又出手了。

沪深300ETF（510300）不仅上周流入第一，它还是全市场上规模居首的ETF产品，也是上交所沪深300ETF期权合约制定现货标的、融资融券标的。

在具有规模与流动性优势的同时，沪深300ETF（510300）管理费为0.15%/年，托管费为0.05%/年，还是目前全市场指数基金的最低一档费率水平。对于场外小伙伴来说，也有联接基金——华泰柏瑞沪深300ETF联接（A类：460300，C类：006131）方便布局或定投，以及作为养老基金配置的Y类份额（022948）。

作为A股第一个跨越沪深两市选取成分股的指数，有些人对沪深300的印象，可能还留停在以金融地产等传统行业为主。随着样本的定期调整，这些年其实发生了较大变化！

如下图所示，虽然银行和非银金融，还是沪深300前两大权重行业，但是合计权重占比已降至24.10%，而电子、电力设备、医药生物、计算机等，新质生产力相关行业的占比不断增加。沪深300行业分布更全面均衡且与时俱进，依然是布局A股核心蓝筹资产的核心指数。

综上分析，从长期视野看，当前沪深300具备“高股息筑底、低估值护航”的特征，是耐心资金配置A股一揽子优质公司的好工具；从波段交易看，沪深300无惧行业轮动、聚焦市场整体贝塔，同时参考指数股息率分位点，普通人也能大体判断市场所处的估值位置。

#食品加工持续发力，大消费领涨！# #美国调查芯片药品进口安全，影响有多大？#  #华尔街上调黄金目标价至3700美元# #外资集体力挺A股：年内有望领跑全球# $国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$ $东方红中证红利低波动指数A(OTCFUND|012708)$ $华泰柏瑞沪深300ETF联接C(OTCFUND|006131)$ $华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|015311)$ $华泰柏瑞沪深300ETF联接Y(OTCFUND|022948)$

欢迎关注“养基司令”，本号「轻」财经资讯，「重」选基技巧，坚持用数据说话！

整理数据不容易，辛苦动动手指点赞支持。内容及观点仅供参考，产品过往业绩不代表未来，购买前请仔细阅读法律文件。如有任何问题，欢迎留言讨论。