今年7月初，10年期国债收益率一度跌破1.65%，在利率持续下行、理财净值波动常态化、股市行情向好的市场环境下，“含权”的二级债基关注度持续提升。

Wind数据显示，今年二季度，混合债券型二级债基规模增加881亿元至7881亿元，规模增长的背后是投资者对多元资产、稳健收益的需求趋于深化。

二级债基，是长跑选手，更是抗跌能手

二级债基通常将80%以上的资产配置于国债、金融债、企业债等固定收益类产品，获取稳定的利息收入；同时将不超过20%的基金资产投资于股票市场。

Wind数据显示，近十年（2015年8月31日—2025年9月1日），二级债基长期投资表现更稳健，从收益率曲线上能够显著的看出，不同于偏股混合型基金指数过山车般的“大开大合”，二级债基指数其历史曲线展现出一条上扬的路径，以“小胜”积“大胜”。

数据来源：Wind

详细看数据，过去十个完成会计年度里，混合债券型二级基金指数在多数年份展现出较沪深300指数更低的波动。

数据来源：Wind，数据截至：2024/12/31 提示：指数的过往表现不代表未来，也不预示相关基金的未来表现

尤其在2016年、2018年、2021年、2022年及2023年沪深300指数为负收益的年份中，混合债券型二级基金指数体现出较强的抗跌性，投资体验更好。

在众多二级债基产品中，天弘永利债券（A类420002，B类420102）长期以来以出众的业绩成为众多投资者的选择。最新中报显示，持有该基金的户数近175万户。

天弘永利债券，历史14年正收益

它是全市场固收+基金中元老级别的产品，成立于2008年4月18日。

成立17年以来，业绩屡创新高，全市场在2008上半年成立的二级债基共有6只，天弘永利债券B以168.10%的净值增长率领涨。

数据来源：Choice，截至2025/8/29

更重要的是，17年间有14年都实现正回报，这在波动较大的A股中实属难得，展现了其稳健的投资策略和出色的风险管理能力。

尤其在2018年、2023年市场环境不佳时，天弘永利债券依然能为投资者带来稳定的收益，这种长期稳健的表现为投资者创造了丰厚的回报。

数据来源：基金定期报告，Wind

截至2025年9月1日，天弘永利债券B（420102）累计收益高达168.31%，同期业绩比较基准收益率106.02%，混合债券型二级基金指数收益率138.84%，均跑赢。（数据来源Wind，业绩比较基准是中债新综合指数）

出色历史业绩的背后是基金经理姜晓丽十三年如一日的守候。

掌舵者姜晓丽，固收领域资深干将，10次金牛奖

在固收+领域，姜晓丽的名气响彻业内。

天弘永利债券（A类420002，B类420102）是她的首只公募产品，更是她的成名作，斩获多项荣誉。

姜晓丽2009年初入行时，对宏观研究很感兴趣，花了很长时间研究宏观，做宏观的模型，并且反复修改，不断迭代。

多年宏观研究，姜晓丽她善于从纷繁复杂的经济数据中抽丝剥茧，找到影响债市的关键因素。这种能力，在她管理天弘永利债券中发挥了至关重要的作用。

2016年Q3天弘永利债券的债券仓位从Q2的110.64%降低到82.97%，并且在Q4继续保持84.15%的仓位，在债市场出现快速巨幅调整时，通过维持低杠杆短久期的谨慎态度使得净值免遭回撤。

2019年Q2将股票仓位从Q1的5.70%快速提升到14.77%，并持续还保持10%以上的股票仓位直到2021年Q4，享受到了权益市场上涨所带来的净值上涨。2019年-2021年天弘永利债券B年度收益率分别是13.79%、11.53%、14.34%，大幅跑赢基准及混合债券型二级指数。

数据来源：Wind，截至2025/9/1；业绩比较基准：中债新综合指数

在权益仓位的布局上，天弘永利债券近十年行业配置变化挺明显的，尤其是近三年，交通运输、传媒、医药生物等以往没有涉猎过的行业被先后布局，且呈现一定的行业轮动。

数据来源：Choice；行业分类：申万一级行业

这一点变化，其实也是姜晓丽在产品管理过程中的随着时代在不断革新投资理念。

2020—2021年火热的赛道投资让姜晓丽认识到，在做好资产配置后，很重要的是选行业。

宏观的总量不太好把握，但在结构上把握相对比较大，除了0到1的行业，绝大部分行业在宏观中都是有位置的。

因此，在行业配置上，姜晓丽选择从宏观环境去推断，选出宏观环境较有利的行业；然后再观察行业基本面，如果行业基金本面比较好，宏观环境也比较有利，相互之间得到验证，胜率更高。

但，有一点，姜晓丽倾向左侧在低位买，不会去追当下特别热门估值很高的资产。

也能理解，毕竟对于天弘永利债券这样固收+的基金可能有一部分持有者对风险比较敏感。有的时候，放弃对弹性的过度追求，反而是对投资者的一种负责。

一体化团队保驾护航

除了基金经理的实力掌舵，团队的力量也至关重要。

“固收+”是多资产、多策略的产品，要求管理人在覆盖资产上要先有宽度，再有深度，既要能把握各类资产中期趋势，顺势而为获取超额收益；又要通过细致的资产分析及持续跟踪，挖掘资产趋势的拐点，提前布局。

而姜晓丽是天弘基金的固收体系总监，统领着固定收益研究部、固定收益部、混合资产部等多个重要部门，为天弘永利债券提供了绝对的团队支持。

据了解，天弘永利债券在资产配置上分成三个维度，包括宏观经济、估值和资金流。

宏观经济由专门看宏观的研究人员覆盖；估值算的是数字账，并且解释数字背后的故事；资金流FLOW则由包括姜晓丽在内的两个基金经理来覆盖。

分工上各有侧重，且大家在不同维度都会有自己的想法，会集体讨论，每个部分会有专人负责和主导。

最新公布的2025年中报，姜晓丽对天弘永利债券后续操作表示，

“Q3在一系列反内卷政策下，市场对物价预期较好，股票市场持续上涨，对债券市场构成了一定的压力。我们认为虽然市场预期乐观，但在产能普遍过剩、出口面临下行的背景下，物价全面的回升难以一蹴而就，过于乐观的预期有修正的空间。后续更应该关心扩内需政策和供给侧改革的实际举措，尤其是居于核心位置的房地产情况，需要政策的帮助。

股票市场整体在流动性下保持乐观，债券也并不悲观。股票上，我们会在之前投资的基础上，继续寻找适合新经济和高质量发展的投资线索，挖掘能够适应流动性宽松的环境、也有产业和价值保护的资产。”

风险提示   #创作扶持计划#

市场有风险，投资需谨慎，基金投资不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。基金过往业绩不代表未来表现。$天弘永利债券C(OTCFUND|009610)$#九月基金投资策略#@天天话题君 @天天精华君 @天天基金创作者中心