3月31日东方基金公司送出的本基金2024年报：

1、持仓以信用债为主，未评级信用债占比太高——警惕信用下沉、谨防踩雷：

持仓企业债19.94%+0.22%、中期票据73.27%、其他22.79%、杠杆率128.59%(年报第51页)

“未评级”长期信用债133.63亿元、占比60.94%——报告底注“未评级”中不含国债、政策性金融债、央行票据、同业存单等(年报第43页)

债券的底层资产指所借资金的最终流向，利率债底层资产由政府或国行过滤并背书、无违约风险

信用债底层资产各种混嵌套壳、多层包装，很难穿透复杂结构、厘清本原

票息越高、信用等级越低、违约风险越大，当前形势下3B以下和未评级信用债不踩雷就是万幸

信用评级本不可靠又难以动态追评、很难把握，银行保险等稳健机构都偏爱利率债、不碰信用债

信托、私募、财务公司等资管不断暴雷、触目惊心，债基也不乏有踩雷的........

2、年收取管理费及托管费近2亿元（不包括申赎交易费）

2024年本基提取管理费1.54亿元、托管费0.44亿元(年报第37-38页)，每日计提并从当日基金净值中扣除

本基管理费0.7%、托管费0.2%，比正常债基高一倍多(债基一般管理费0.3%左右、托管费0.08%至0.1%)　

再另加：申赎时收取的申购费0.8%，免费赎回期2年、半年至一年0.1%、半年内0.3%、7天内1.5%

当前低利率环境下，债券安全边际小、债市波动大、提前赎发生率高

3、本基风控不好、回撤大、修复慢、基金规模半年缩减近1/3　

去年8月份的回撤、历经4个月才补回填平：8月5日净值1.3581——12月3日1.3579

致使基金规模在第3季度下降6.43%的基础上

去年第4季度赎回73.1亿份，规模减少69.1亿元、降幅27.31%，半年累计缩减32%(近1/3)

4、降低2025年债市期望

债券价格与利率负相关，高利率时期降息空间大、债券安全边际厚、风险小

2025年处低利率时期，降息空间小、债券安全边际薄、风险大

债市主要取决于市场资金状况，债券安全边际主要取决于国债收益率(无风险利率)，受“中美利差、商行净息差、RMB汇率”等约束

仅供参考