1 煤炭板块近期反弹明显。

赵明谦分析了煤炭板块近期的表现，指出其跟随煤价反弹明显，近两个月涨幅较大。他认为这与供给端产地安监收缩等因素有关，目前价格接近电厂盈亏平衡线，冬季旺季有支撑。对于后续走势，他表示需观察基本面动向，并提示投资者谨慎考虑当前节点布局。

2 煤价年底前有支撑，弹性有限。

小鱼|赵明谦认为，年底至明年1-2月煤价支撑较强，下跌风险较小。电厂盈亏平衡线在860-870元，上行空间有限。他推荐关注有边际增量、股息率稳定的龙头公司，而非弹性标的，因其估值合理且业绩稳定。需注意交易节奏，快进快出。短期波动受供给需求影响，当前需求平稳上升，电厂补库持续，日耗未达峰值。

3 煤炭行业安全与产能关系密切。

赵明谦指出煤矿超产导致安全隐患上升，近期去产能政策导致供给端减量，叠加季节性需求增加，共同推动煤价反弹。他回顾了21年煤价暴涨的历史，指出十三五期间供给侧改革和双碳目标导致煤炭产能过度淘汰，而绿电替代速度不及预期，造成供需失衡。

4 煤价回归合理水平。

赵明谦分析了煤炭价格的周期性变化，从2021年的极端暴涨到现在的合理水平。他指出当前煤价在670到680之间，既让煤炭企业盈利，也让火电厂保持合理利润。他强调煤炭行业的周期性规律，并提到煤炭与红利板块的关系变化，认为市场对红利的认知逐渐明确。

5 煤炭因高股息率被纳入红利板块。

赵明谦指出煤炭因高股息率一度被视为优质红利板块，但煤价波动导致业绩不稳定，分红不可持续，后被剔除。他对比了水电、高速等稳健红利股，强调红利板块需结合基本面判断，煤炭虽勉强符合但需谨慎。他建议投资者关注基本面改善的板块，并分享了红利内部筛选的逻辑。

6 红利策略投资逻辑分析。

小鱼|赵明谦讨论了煤炭价格上涨对投资的影响，分析了基本面重要和不那么重要的两类行业，如银行和高速。他建议投资者在选择红利策略时更应关注稳定性而非短期弹性，并强调了理解投资初心的重要性，特别是在市场风格快速切换的背景下。此外，他也提醒投资者注意股息率和股价位置的变化。

7 投资需关注长期持有和容忍度。

赵明谦讨论了投资中的容忍度问题，指出每个板块都有瑕疵，关键在于投资者的容忍度。他提到红利适合长期持有，波段操作胜率不高。不同投资者对股息率和风险偏好的容忍度不同，导致选择分化。他还提到水电龙头公司的资本开支和分红问题，认为长期影响较小，公司社会责任应放在首位。最后强调投资需有长期眼光，短期波动不应过度关注。

8 水电资产稳定，火电板块被低估。

小鱼|赵明谦认为水电类资产长期稳定，折旧摊销减少，业绩能力增强。他看好火电板块，指出火电被低估，尤其北方电厂因供需紧张表现较好。电价和煤价影响火电利润，未来火电可能公用事业化，获得合理回报。他建议关注东方中国红利混合和东方中证红利低波动100指数产品。

9 火电公司未来定位与投资价值。

赵明谦分析了火电公司的未来定位，认为其将从主力能源退居为调控能源，但仍具投资价值。他指出，火电公司未来可能通过稳定的容量电价补偿实现利润稳定，类似于水电逻辑，并可能成为红利类股票。当前港股龙头火电公司股息率已达6%-7%，具有吸引力。电价谈判结果将影响明年业绩，长期看火电在绿电调控中仍具重要作用。

10 绿电市场化前景可期。

小鱼|赵明谦认为市场化后的绿电将面临短期冲击，但长期前景乐观。他指出绿电需与火电等能源竞争，市场化是必经之路。电价调整后，估值才会更明晰。煤炭板块预计年底企稳，但不急于布局。游戏板块行情将由后续主持人分享。

11 建议配置有股息和业绩的龙头公司。

赵明谦建议投资者选择有边际增量、股息率保底和业绩支撑的龙头公司。他认为港股部分公司估值较低，A股龙头公司估值偏高但仍可接受。他强调投资需把握节奏，避免追高，长期布局景气度好的标的。高股息优势在低利率环境下依然显著，龙头公司仍具投资价值。

12 讨论股息率和行业趋势。

赵明谦分析了不同行业的股息率差异，如煤炭、水电和银行的股息率水平。他指出股息率的合理性取决于行业基本面和趋势，如煤炭行业若价格上行，可接受股息率下降。他强调红利类产品需具备收益稳定性，而周期品如锂电不适合归类为红利。最后，他提醒投资者需根据行业特性判断投资逻辑。