问：创新药板块的估值怎么看？ 

中海基金何文逸：

创新药是高投入、长回报周期的行业，尤其是尚未盈利的Biotech公司，市盈率估值往往不太适用。考虑到市场更关注管线价值、未来盈利潜力，以及技术、审批、时间、市场等风险，更常用贴现现金流量法DCF，及其“改良版”——风险调整后净现值rNPV进行估值。

模型计算复杂，我们不必过于纠结，可以抽丝剥茧，找到行业发展的关键逻辑。

1、理解估值方法的核心——未来现金流和管线成功概率。重点关注核心管线临床数据和进度，已有产品上市的，关注商业化放量和盈利能力改善情况。

2、关注产业核心“催化剂”——今年行业估值提升的最重要原因是BD交易预期的放量。此外，国际顶级学术会议临床数据读出、海外市场获批、国内医保目录、政策利好等都可能成为产业发展的“催化剂”。

3、注意潜在风险——研发失败率、贸易政策变化、同质化竞争拥挤度、市场情绪波动等。

总的来说，创新药估值既要严谨的模型测算，也要对研发趋势、市场竞争、政策环境深刻理解。中国创新药正从Me-too/Me-better向First-in-class/Best-in-class转型，走向全球。$中海医疗保健主题股票A(OTCFUND|399011)$也会寻找具有真正创新实力和强大出海能力的标的。$中海医疗保健主题股票C(OTCFUND|017921)$

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