1 朱超平分析美国关税政策影响。

朱超平指出，美国对中国加征关税已超过30%，若进一步加征将大幅提高美国物价和通胀预期。特朗普的关税政策对美国消费者和企业造成负担，导致市场不确定性上升，美国股市创下4月以来最大单日跌幅。中国在稀土和航运领域采取对等反制措施，可能影响全球供应链。朱超平认为特朗普的策略是极限施压，但实际措施可能在谈判中减弱。

2 中美贸易关系有望缓和。

朱超平指出中国商务部近期表态将促进稀土合规贸易，稳定市场预期。同时特朗普近期降低声调，暗示可能通过谈判缓解贸易冲突。考虑到美国中期选举临近和经济压力，特朗普可能难以承受贸易摩擦升级的冲击。中美关系缓和预期已反映在资本市场表现上，投资者可关注自主可控和芯片等领域的投资机会。美国经济短期仍保持稳健，企业固定资产投资和消费数据表现良好。

3 美国经济稳健，政策空间较大。

朱超平分析了美国经济现状，指出消费者信心和企业信心是关键指标。尽管高利率环境带来一定压力，但美联储的降息政策有助于缓解风险。就业市场虽有波动，但整体稳定。未来经济增长可能放缓，但政策空间较大，美联储可能进一步宽松以维持稳定。投资者对明年降息预期存在分歧，政治因素也可能影响政策走向。总体对美国经济保持信心。

4 关税影响有限，中国经济维持增长。

朱超平指出美国加征关税是短期施压手段，应从消费、就业和企业信心评估美国经济。蒋先威回顾上半年中国经济增速达5.3%，超预期主要由消费、出口和投资拉动，预计三季度略弱于二季度。消费受国补政策推动，但边际效应递减；投资受财政前置支撑，房地产投资持续下滑可能制约基建增长。全年5%增长目标仍有望实现，建议出台服务性消费政策提振内需。

5 四季度经济依赖政策拉动。

朱超平认为四季度经济增长需依赖政策对基建的资金注入。出口方面，上半年表现较好，但受特朗普政府关税政策影响，对美出口下滑，但对东盟、欧盟和非洲的出口占比上升，可能对冲部分风险。机电和科技产品具有国际竞争力，出口韧性较强。特朗普加征关税的影响短期有限，更多是施压手段。四季度政策可能加码以稳定经济。美股表现弱于亚洲市场，主要受4月关税政策影响。

6 美股市场受贸易摩擦和人工智能行情影响波动。

朱超平提到特朗普实施全球性关税政策导致市场波动，同时投资者对人工智能行情的疑虑引发资金再平衡。四月调整后市场估值吸引，随后贸易谈判缓和和科技巨头投资增长重振信心。近期市场集中度和杠杆率高企，易受事件冲击，但贸易谈判进展和美联储鸽派立场可能限制跌幅。美股七大科技巨头估值历史高位，反映人工智能仍是主要驱动力，部分投资者开始关注二三线科技股机会。

7 美股科技股投资需谨慎。

张昕指出美股科技股近期波动较大，特别是在二三线科技股中，投资者需关注盈利可持续性和市场趋势。他建议在选择标的时考虑估值和基本面因素，同时警惕因乐观预期导致的股价大起大落。此外，科技热潮的外溢效应可能带动其他行业盈利增长，投资者可适当布局这些板块以对冲风险。长期来看，合理估值和有高息特色的标的更适合平衡美股下行风险。

8 建议关注稳定红利和科技创新。

朱超平认为四季度A股市场受外部环境影响较小，流动性充裕有利市场。他建议投资者关注稳定红利策略，同时科技创新方向值得留意，特别是在中美贸易升温背景下，科技自主可控领域如国产算力、服务器等值得关注。此外，部分产业已提前进入高景气阶段。

9 高景气行业和港股机会值得关注。

朱超平指出锂电、风电、光伏等高景气行业短期调整后估值更合理，盈利增长确定性高。A股非金融企业盈利改善，四季度可关注科技自主和高景气板块。港股盈利基本面改善早于A股，恒生科技指数成分股表现优于A股科技股，且港股在承接国际资金方面更具优势。此外，优质A股公司赴港上市增加了港股吸引力，恒生AH股溢价收窄显示港股吸引力提升。

10 港股波动大，债市或回暖。

港股因国际接轨和无涨跌幅限制导致波动较大，但基本面优良的港股企业仍有估值修复机会。国内债市近期受收益率下行和资金流向权益市场等因素影响走势偏弱，但四季度负面因素减弱后有望回暖。中美贸易摩擦升温增加了短期不确定性，可能促使资金流向债券避险。债券投资需谨慎信用下沉，优选高评级和景气行业。权益市场应关注景气赛道和政策支持的科技板块，红利策略在市场波动时可提供稳定收益。

11 全球资产配置需关注多元化和相关性。

朱超平指出，贸易和地缘政治竞争加剧导致全球市场相关性下降，多元化配置可提升回报风险比。中国和美国是核心市场，但亚洲、欧洲和日本估值较低。特朗普政策不确定性可能引发资金流向非美市场，欧洲和日本在国防、金融和科技领域有投资机会。日本科技股表现强劲，东证指数和日经225指数涨幅可观。投资者正从单一押注美股转向重视市场多元化。

12 全球多元配置和黄金投资策略。

朱超平提到中美竞争下全球多元配置的重要性，建议关注美国中长期债券及亚太债券。张昕分析美元走弱和黄金上涨的原因，认为四季度黄金仍有支撑但需谨慎投资。蒋先威总结建议采取全球多元多资产配置策略，股债均衡并关注科技成长和红利策略，同时配置黄金对冲风险。