#诺安回报日#个人认为中特估行情如火如荼也是刚刚开始，波澜壮阔的大行情还在后面。可以说最近爆火的除了淄博的烧烤，还有"中特估"！“中特估”全称中国特色估值体系。即通过纳入可持续发展、产业政策等特征因子，以建立符合中国特色的估值体系。概念主要以央企、国企以及一些特殊行业的上市公司为主，涉及通信/计算机、建筑、能源/电力、军工、银行等板块，多为具有强现金流、高分红、低估值特点的价值蓝筹股。
首先，从经营的业务类型来看，国企是国内为满足一些需求而必须存在的业务，是不可或缺的，受经济好坏的影响并不太大，在某种意义上受国外市场影响较小的业务模式。另一方面，从价值属性来看，“中特估”主要以央企、国企以及一些行业特殊背景的上市公司为主。由于央企改革的不断推进，未来国企发展更加壮大，对股东而言，企业逐渐转向提高分红和资产收益率水平，各项利好政策更加倾斜。同时，从全面注册制的市场环境下来看，公司存续时间、安全性更重要。国企、央企的“中字头”具有较高的安全性和稳定性，“永续经营”的特点相比民营及其他企业更加突出。
其次，从业绩上看，截至一季度末，央企上市公司已经全部披露了2022年业绩，其中超六成实现净利润增长，净利润在千亿元以上的公司有8家。石油、化工、煤炭等行业的高景气度是这些绩优生表现突出的主要原因。而后续“中特估”我认为可以关注两条主线，一个是数字经济持续演绎下央企在国资云部署、数字化转型两个方面的机会；二是“一带一路”10周年催化下建筑类央企、绿色基建“出海”两个方面的机会。
展望后市，我认为央国企估值有望持续修复。“中特估”下的央国企估值重塑并非仅仅是市场情绪所驱动的估值修复，而是有基本面支撑下的估值提升。从估值上看，当前国有上市公司估值普遍偏低。相比TMT板块“市梦率”以及以茅台为代表的“核心资产”，以国企改革为代表的“中特估”投资机会更偏向于理性价值。展望后市，国央企估值修复远未结束，国企改革还将持续推进，中国特色估值体系的指引也将逐步清晰，国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的“双击”。
那应该怎么布局国企主题这个板块呢？我建议可以关注一下诺安基金旗下的诺安行业轮动混合基金，诺安行业轮动混合基金作为一只面向全市场、多领域覆盖的国企主题投资基金，由韩冬燕经理掌舵，其以丰富的投研经验，依托诺安基金全行业的大型投研平台支持，力求为投资者挖掘国企主题相关的投资机遇。韩冬燕经理从业以来见证了资本市场多个阶段的发展历程，也见证了国企多轮改革，得益于长期投研工作及养老金投资经验，其对于宏观政策具有独到的敏感性，自上而下的研究体系与框架也在时代发展中不断完善。
对于诺安行业轮动混合基金这样一只不局限一行业，聚焦各领域优质国企的基金而言，韩冬燕经理将会利用自身丰富的投研积淀与深厚的市场理解，力求为基金投资添砖加瓦，力争为投资者挖掘优质国企投资机遇、共同分享新时代国企发展红利。
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