#诺安回报日# 2023年市场的风向依旧在不断切换，从ChatGPT到人工智能AI+，火爆的概念股频出，不过行情总是稍纵即逝。而从2022年11月开始，经济复苏预期不断改善，国企央企概念股，也就是我们俗称的“中特估”，也迎来了一波又一波的行情，截至目前中特估指数今年以来累计上涨超过30%。
“中特估”是什么？其实中特估就是“中国特色估值体系”，是证监会易会满在2022年11月的《2022金融街论坛年会》上提出的。他说“要深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系”。
“中特估”概念主要以央企、国企以及一些特殊行业的上市公司为主，涉及通信/计算机、建筑、能源/电力、军工、银行等板块，多为具有强现金流、高分红、低估值特点的价值蓝筹股。中特估强势行情的背后，有三重驱动因素：
1、2021年，国有企业资产总额已占全国企业资产总额的60%以上；国企的营业收入占GDP比例始终也在60%以上。行业分布上，国企往往在能源、基础设施、国防等关系国计民生的重要产业占据核心地位，保证了我国的产业安全。
这批企业承担着大部分国计民生和社会服务的责任，影响了利润和估值，不过从业绩和营收看，他们是好于中小企业以及民营企业、集体企业等，伴随着经济复苏和市场行情的明朗化，蓝筹股将会更加具备投资的价值。
2、新一轮国企改革启动及建设“中国特色估值体系”，估值性价比高的“中字头”被催化上涨。2022年11月易会满特别指出，要“把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系”，引发市场对央企概念的关注。进入到2023年，“中国特色估值体系”的逻辑得到了众多机构投资者的认同，
2023年3月，国务院国资委提出“让国有企业对标世界一流公司”，同时还更新了国有企业的考核指标，“两利四率”调整为“一利五率”，新纳入净资产收益率、营业现金比率，强调收益水平和现金流能力。
考核目标优化后，国有企业股票盈利能力有望改善，股价自然会水涨船高。随着改革的深入，国有企业的业绩有望改善，伴随着市场估值体系的重构，国有企业迎来价值重估。
3、近年来国内经济由高速转向中高速增长，大家对于稳定收益的追求使得低估值、高分红股票的配置需求不断提升，对标全球发达市场，低增速高分红股票也会被给予较高的估值。随着国企改革的深化，央国企有望迎来盈利和估值的双增长，带来长线投资机遇，本次中特估行情的长期潜力仍旧值得关注。
对于“中特估”行情的持续性，最新的一份调查结果显示，占比达54%的私募机构认为，本轮“中特估”行情还能持续，在国企改革、净资产收益率（ROE）提升、高股息率、估值修复等多重因素的驱动下，“中特估”可能会成为贯穿今年全年的主线之一。
诺安行业轮动，基金经理韩冬燕，整体均衡配置，但每年都会有侧重，最近一次的加仓是就是通信行业，结果踩中信创风口大涨，近一年收益30%，业绩十分亮眼！本次又提前布局通信、能源、石化等“中特估”概念股，前瞻捕捉中国特色估值体系投资机遇，感兴趣的同学可以加关注了！
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