今年在错综复杂的内外部环境下,开年以来A股经历了4个月的持续下跌,上证综指从年初的3652点持续下滑至4月27日最低的2863点,最大跌幅22%,随后开始修复上涨。年初以来A股的急跌从表面因素上来看源于美联储加息升温、俄乌冲突、国内疫情反弹等多个因素共振,但背后核心逻辑还是在于经济周期进入了需求下降、供给冲击和预期转弱叠加的弱势阶段。从市场阶段上来看,市场在经历2019年到2021年连续3年的较好表现后,结构性过高的估值也有阶段性调整的内在需要。
我们认为中国宏观经济仍然走在高质量发展的路上,上半年的经济弱势是阶段性的,也是多重因素叠加导致的,并且,国内稳增长政策正不断加码,尤其4月29日中央政治局会议更明确了坚持5.5%左右的经济增速目标不动摇,5月23日国常会部署6方面33项一揽子措施“稳经济”,5月25日国务院稳住经济大盘大会强调“稳增长 保就业”、就稳住经济一揽子政策做出全面部署。随着国内疫情趋缓,各项复工复产政策相继推出,中国政策经济预期最悲观的阶段基本已经过去。
从市场的阶段来看,阶段性调整已经比较明显,沪深300从2021年2月开始下跌到2022年4月调整超过14个月,最大跌幅达37%,创业板指数也出现了明显调整,对比历史这轮调整时空已经显著,结构性高估值也得到很大程度下修。从4月底以来的市场表现来看,4月到5月,大部分投资人信心依然脆弱,盈利依然下行,但市场不再趋势下跌,6月以来,海外衰退和紧缩预期升温、美股下跌、美债利率上行,均未对A股产生过多负面影响,A股市场表现出独立于美国的上扬行情。6月以来北向资金打破边际平衡转向大幅净流入,在本轮市场上涨中提供了重要的增量资金,带动市场情绪回暖,同时两融底部回暖延续,投资者情绪持续上扬,行业流向上,加速回流医药、食饮,持续加仓电力设备。
对于市场未来的展望,我们维持长期震荡向上走势的判断。有待持续跟踪观察的内部因素方面,近期政策在防疫上体现了务实的动态调整以取得防疫与发展的平衡,以互联网传媒为代表的行业压制性政策逐步转向宽松,以及决策层改善民营经济信用环境等都会增强市场信心,但是疫情对经济的复杂冲击、南方广泛的洪水灾害仍需要时间修复,宏观基本面仍在下行,企业盈利增速还在回落找底中,通胀上升、盈利下行有可能是3季度需要面对的基本面艰难场景;外部因素方面,美国经济由通胀向衰退的转变和美股进一步下跌的联动影响、政治和地缘政治的不确定性仍然有待观察。
在基金操作策略上,本基金通过研究我国国民经济发展过程中的结构化特征,捕捉行业轮动效应下的投资机会,精选优质行业的优质股票,实现基金资产的长期稳健增值。上半年,在权衡长期和短期后,我们在消费制造、科技和新能源等代表未来的行业方向上进行了重点配置,从微观的、长期的角度精选能符合我们长期收益率预期的优秀个股。我们会持续优化我们的投资策略,努力给投资者实现长期优秀的投资回报。
衷心感谢持有人把投资的任务托付给我们!