1、该基金从去年第4季度至今，规模持续大幅下降

去年第4季度赎回124.47亿份，模规缩减70.33亿份、降幅38.96%

今年第1季度赎回50.38亿份，模规缩减28.3亿份、降幅27.54%

今年第2季度赎回19.94亿份，模规缩减10.65亿份、降幅13.23%

今年第3季度赎回32.96亿份，模规缩减25.2亿份、降幅38.25%

四个季度(一个年度)，该基规模从176.64亿份骤降至现在的42.16亿份，降幅高达76.14%

2、所谓“双债”指纯债（信用债+利率债）+可转债（信用债可转股）　

半年报披露6月末持仓：企业债46.6%、中期票据65.24%，杠杆率132.34%

三季报披露9月末持仓：企业债54.5%、中期票据47.04%，杠杆率118.86%

———实际是企业信用债基金

3、为高票息信用下沉至高额“未评级”债，谨防兑付违约（踩雷）

今年半年报披露：

票息收入2.93亿元占比78.76%、基金经理买卖债券差价收入仅0.8亿元，债券投资收益主要是票息收入、基金经理买卖差价收入太少

持仓长期信用债中“未评级”94.89亿元占比高达53.63%，短期信用债7.06亿元均“未评级”(总持仓基本是信用债，未评级亦基本是信用债，见半年报第37页)———信用下沉、警惕踩雷！

债券的底层资产指所借资金的最终流向，利率债底层资产由政府或国行过滤并背书、无违约风险

信用债底层资产经多层嵌套包装，很难穿透其复杂结构、厘清本原，信用评级本不可靠又难以动态追评

票息越高、信用等级越低、违约风险越大，当前形势下“3B以下”和“未评级”信用债不踩雷就是万幸

4、简略展望

债市涨跌取决于债券供求，与市场流动性正相关、与市场利率负相关，多因素约束未来债市：

1、明年国债和地方债发行规模还将增加（供给）

2、中美利差（关乎RMB汇率）、硬约束RMB利率下限

3、商行的实际坏账率接近甚至高于其净息差，硬约束利率下限

————低利率时期，债券安全边际薄、注意风控！

供参考