1 A股市场结构性特征明显。

主持人婉儿介绍了当前A股市场的结构性特征，指出电子板块市值超越银行业和AI核心标的市值接近白酒龙头是两大突出信号。资金布局进一步聚焦科技成长领域，TMT板块持仓比例创历史新高。科技板块近期出现震荡调整，投资者对行业未来行情和增长空间存在疑问。国联安权益投资部执行董事潘明将就AI半导体、光模块等细分赛道的市场情绪和业绩兑现情况进行深度解析。

2 科技板块回调主因短期调整。

潘明认为近期科技板块震荡主要受短期因素影响：前期涨幅过快导致获利回吐、国际市场情绪传导以及资金高低切换。他指出科创板制度红利支撑长期发展，短期波动不改科技行业的长期趋势。

3 AI产业硬件与应用螺旋发展。

潘明认为AI产业硬件是基础，应用是价值核心，两者形成正向循环。当前市场资金从硬件转向软件，政策推动下应用端商业化加速。他强调应用端布局需提前卡位，关注技术可落地、效果可量化、商业模式可复制的公司。

4 科技成长是四季度主线。

潘明认为科技成长仍是四季度核心主线，与部分观点不同。他指出全球算力竞赛升级带动硬件需求，国内科创板推动半导体和AI芯片发展。光通信板块超七成公司业绩增长，行业景气度高。中国算力基础设施规模位居世界前列。

5 聚焦PCB和光模块可持续增长。

潘明指出，半导体和电池行业在三季度获得基金加仓，而缺乏业绩支撑的通信设备概念股被减仓。他强调订单能见度高、业绩转化效率好的企业将持续获得资金青睐，特别是PCB和光模块行业，由于英伟达网络业务增长带动供应链需求，未来增长逻辑具有可持续性。

6 国产AI链细分领域具备业绩支撑。

潘明指出国产AI链中PCB、服务器代工等细分领域已有扎实业绩支撑，判断业绩真实性的核心标准包括订单能见度、营收转化效率和产业链验证。他同时提醒需警惕缺乏实质业绩的概念标的。

7 潘明分析AI赛道需求驱动因素。

潘明指出AI服务器、液冷、PCB和高功率电源是需求增长的核心驱动力，同时新能源储能对安全冗余要求提升。他建议规避送样测试标的，因为从送样到量产存在周期长、良率爬坡难和订单转化率低等不确定性，只有实现大批量供货的公司才能兑现业绩。

8 核心加卫星策略应对市场波动。

潘明建议投资者采用核心加卫星策略调整持仓。已有仓位的可依据估值和业绩匹配性部分止盈，减持高估值标的，保留业绩持续兑现的核心标的如半导体设备、PCB等。未上车的可关注回调后的布局机会，如半导体设备、AI服务器产业链及海外销售表现良好的消费电子公司。他强调避免追涨，选择业绩有潜力但股价未充分反映的标的。

9 科技股投资需结合产业周期动态调整。

潘明分析了不同产业周期下的选股标准。在成长期如AI领域，优先考虑竞争壁垒和成长潜力；成熟期如消费电子则侧重财务稳健性。他强调技术迭代快的领域需重视专利布局和生态粘性，而成熟领域更关注低负债和高现金流。无论周期如何变化，竞争壁垒和财务保守是长期持有的底线。

10 科技股投资策略与筛选标准。

潘明认为科技股的核心魅力在于爆发力，筛选高弹性公司需关注三大标准：市场空间大、技术壁垒高、管理层执行力强。规避成长低于预期的标的需警惕营收增速连续低于行业平均和毛利率大幅下降两个预警信号。他提出科技股短期波动不影响长期收益，保持进攻姿态是核心逻辑。对于26年投资主线，潘明预计会增加AI电力相关配置，反映当前海外AI缺电现状。

11 潘明看好AI产业长期趋势。

潘明认为国内在发电和储能领域有发展空间，持仓集中在光模块及上游PCB。他提到经济数据稳定但结构化分化明显，电子板块市值超越银行，AI算力相关股价超过白酒龙头。潘明看好AI产业长期趋势，认为经济转型已取得进展，并聚焦AI上游产业链和缺电相关新赛道。

12 潘明分享超额收益策略。

潘明介绍了其管理的基金超额收益来自四个维度：产业深度研究获取另类信息，前瞻布局PCB行业把握算力周期，配置科技白马股稳定仓位，以及精选个股结合主题投资。他还提到国联安优选行业是混合型基金，而科技动力是股票型基金。

13 科技股投资策略与仓位管理。

潘明解释了科技动力和国联优选基金的仓位差异，科技动力作为股票型基金仓位需保持在80%以上，主要通过结构调整应对波动；国联优选作为混合基金仓位可在0-95%间灵活调整，极端情况下可主动防御。他强调科技股波动需用成长消化，不频繁择时，历史数据显示科技板块单月跌幅超15%时会调整仓位防御。潘明认为优质科技公司短期波动不影响长期趋势，其投资目标对标TMT中性指数而非沪深300。

14 潘明专注TMT行业投资。

潘明表示，他专注于TMT行业投资，旨在为投资者带来超额收益。他认为科技行业变化快，机会多，小公司有可能颠覆大公司。他的投资风格从偏好小市值公司转向更青睐大型市值公司。在回撤管理方面，他建议在行情高位时锁定收益并降低仓位。

15 科技成长投资需长期主义。

潘明分析了科技投资策略，强调需要挖掘长期成长力的优质公司。他介绍了两款产品，科技动力适合能承受高波动的投资者，而优选行业更适合稳健型投资者。他建议投资者根据自身风险偏好合理配置，并坚持长期投资而非短期追涨杀跌。