报告期内,我们针对市场的情况,对组合进一步优化。在A股市场,减持了部分油气相关的资产,增持了工程机械板块。
我们坚定看好中国资产。尽管当前全球贸易面临重大的不确定性冲击,权益市场波动加剧,但我们仍然倾向于认为中国资产具备较高的投资价值。首先,无论是A股还是港股,主流核心资产的估值并不贵;其次,我们观察到近年来,中国各行业龙头公司的科技创新能力、全球竞争力显著提升,内生价值不断增长。我们认为贸易政策和短周期经济波动只是暂时的,投资中国资产的核心,在于投资中国资产的底层价值,包括:工业体系完整性、产业链的配套能力、庞大的组织和生产能力、素质良好数量庞大的工程师队伍、吃苦耐劳具备责任心的基层员工、富有进取心的企业家。
自上而下角度,出海、红利、创新是未来中国资产最为重要的三大投资方向。在中国经济迈入高质量发展的今天,海外市场能够为具备实力的国内优秀企业提供更广阔的发展空间。就国内资产而言,现金流稳定、竞争格局良好且资本开支步入成熟期的公司,能够提供稳定且持续的股东回报,具备长期的投资价值;创新在科技革命、工程师红利的推动下,能够开辟全新的产业领域,创造新的市场需求,为经济增长开拓新赛道。我们将在相当长的一段时间内,沿着这三个方向去挖掘新周期下的核心资产。自下而上角度,我们也保持对优势行业、部分底部行业的关注,寻找价值成长型和景气度反转型的投资机会。我们希望通过业绩表现赢得持有人的信任。