本产品一直坚持自下而上的投资选股思路,在充分研究公司商业模式、竞争优势、公司成长空间和行业竞争格局的背景下,结合估值水平,在“好价格”下买入并持有“好公司”,希望长期获得估值均值回归和企业内在价值增长的收益。
2025年1季度市场总体震荡分化,小微盘股表现较好,沪深300略有下跌,红利类股票表现较弱。分行业来看1季度有色、汽车、机械、计算机等行业表现较好,煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰等行业表现较差。今年1季度本基金净值略有调整。
一季度国内经济运行总体符合我们年初的预期,制造业PMI最近2个月维持在50以上,工业增加值前2月保持稳健增长,3月两会政策延续了去年底政治局会议精神,具体表述方面GDP增长目标设定为5%左右,财政政策更加积极有为,加大逆周期调节力度,提高财政赤字率、增加特别国债发行、扩大地方政府专项债券规模等措施将有效增强政府调控能力,为经济发展提供有力的资金支持。产业政策方面继续鼓励扩大内需消费与加强人工智能等科技创新产业发展。一季度国内地产销售好于年初悲观预期,总体呈现销量走势好于价格走势、二手房好于新房销售、一线城市好于三四线。一季度10年期国债收益率明显上行带动债券市场有所调整,从央行的表态来看,货币政策适度宽松基调未变、保持流动性合理充裕,强调“择机降准降息”,人民币汇率总体稳定略有升值。一季度海外地缘政治影响主要有两点,一是美国总统特朗普1月上任以后针对中国提高关税壁垒,预计后续中美之间在包括贸易、科技等领域的利益博弈还将持续,二是俄乌冲突有望走向和解,可能会对全球经济特别是大宗商品、航运等产生影响。
短期来看一季度市场指数震荡调整,但也有明显结构性亮点,以AI、机器人为代表的先进科技制造板块表现较好,我们判断主要是受益于DeepSeek横空出世以及春晚机器人的表演引发大家对这些板块未来成长前景的看好。近期上市公司陆续披露2024年年报,4月都将披露2025年一季报,我们预计重点跟踪的公司股价与业绩关联性开始增强。从中期维度来看,当前股票市场估值总体处于历史平均偏低位置。2025年随着宏观政策的力度加大,我们能够看到有更多优秀上市公司业绩触底回升,我们继续坚持精选细分行业优秀公司,力求从考虑未来2-3年业绩增长确定性的角度来挖掘当前估值具有性价比的公司。
另外,1季度港股市场明显上涨,其中以恒生科技指数和一些国内新消费个股表现亮眼,国内南下资金明显流入港股市场。一季度AH溢价指数有所收敛,但我们重点关注的港股估值相比A股依然具有性价比。我们继续看好港股估值较低而预计今明两年业绩还能保持平稳的公司,集中在金融、煤炭、石油、交运等行业。
今年1季度我们仓位总体平稳,继续在相对高位。小幅增加了煤炭、交运、轻工、医药的配置,小幅减少了纺织服饰、建材、电力设备等行业的配置。目前看好的公司集中在银行、纺织服饰、煤炭、建材、家电等细分行业的优秀公司。