2025年一季度,DeepSeek大模型横空出世,作为人工智能领域的突破性成果,DeepSeek不仅点燃了资本市场对AI产业链的投资热情,也推动整个资本市场迎来一波修复。一季度上证指数微跌0.48%,沪深300指数下跌1.21%,创业板指数下跌1.77%。结构上,汽车、机械设备、有色金属等涨幅居前,煤炭、石油石化、非银金融等行业跌幅居前。
港股表现更强,是一季度上涨的主线。恒生指数2025年一季度上涨15.25%,恒生科技指数上涨20.74%。
2025年1-2月经济数据多数表现为止跌走平。生产侧,工业增加值平稳,但还未计入出口压力;需求侧,社零弱企稳,楼市止跌。社融增速边际回升,结构上依赖政府债融资;一月的信贷开门红在二月降温,后关注财政存款投放。
25年一季度,本基金仓位保持高位。结构上,我们增加了港股互联网、港股消费的配置,降低了工程机械等的配置。展望未来,宏观不确定性增加,市场波动也将加大,但我们认为波动对于争取长期超额收益并非坏事,在波动中加强对企业内含价值的考核并严守纪律性能够帮助投资人度过艰难的时光并争取超额收益。我们认为有一批优质企业能够在高度不确定的全球宏观背景下确定的增长,并且良好的商业模式使其能够穿越周期。未来我们依然看好服务、品牌消费品、消费出海等机会,以及科技和制造业中拥有高成长高壁垒的企业。