#股债平衡：投资中的攻守道#

股债攻防术：像打排球一样把握先守后攻的投资节奏。

一、债市 “被动局”：像排球遇重扣先稳防守

2025 年债市的剧烈波动恰似排球比赛中遭遇对手强力扣杀：10年期国债收益率两度冲高，30年国债 ETF最大回撤达 5.59%，部分超长利率债基累计回撤吞噬全年收益。此时的投资策略应如排球防守的 “卡线逻辑”—— 全队协同预判风险线路。

排球防守中，拦网员封堵直线、自由人守护腰线、接应提防吊球的分工，对应投资需构建多层次防线：其一，效仿摩根双债增利 A 的策略，以 45% 高等级信用债搭建 “第一道防线”，AAA 级国企债 5% 以上的票息率提供稳定安全垫；其二，将久期控制在 2.5 年左右，如同防守队员收缩站位，规避利率上行冲击；其三，保留 10% 货币基金仓位作为 “自由人补位”，应对突发赎回压力。这种组合在 9 月债市情绪性波动中，既能抵御 10 年期国债收益率单日 2BP 的跳升冲击，又能维持流动性弹性。

二、伺机而动：排球二传的 “预判艺术” 与市场信号捕捉

排球进攻前，二传手需观察对手拦网漏洞，投资中同样要在防守稳固后捕捉进攻信号。2025 年股债跷跷板的摆动轨迹已给出明确指引：当10年期国债收益率从 1.59% 攀升至 1.83% 时，万得全A指数年内涨幅达 21.29%，北证50更是暴涨 39.45%，印证资金从债市向权益市场的迁移。

如同排球防守员通过攻手挥臂动作预判球路，投资者可跟踪三大信号：政策面看，央行 “适度宽松” 定调与 30-50 基点降息预期构成 “战术支撑”；经济面，4 月工业增加值 6.1% 的增速与企业盈利拐点显现，类似对手拦网出现破绽；资金面，债基 426 只亏损引发的资金搬家，恰似排球比赛中对手防守阵型松动的瞬间。此时应启动 “二传组织”：每季度检视股债仓位，当权益偏离目标比例 10% 时及时再平衡。

三、精准进攻：像主攻扣杀般把握结构性机会

排球进攻需主攻手精准选择扣球点，当前股债市场的 “得分区域” 同样清晰。在经济弱复苏背景下，权益资产性价比已显著优于纯债，这正是 “固收 +” 策略的发力时机。

参照排球 “直线突破” 与 “斜线分化” 的进攻逻辑：核心扣杀区聚焦政策受益板块，如半导体、AI 等新质生产力领域，及政策支持下的生物医药板块，嘉实基金等机构已通过增配此类资产获得超额收益；轻吊得分区布局低估值修复品种，沪深300当前 11.2 倍的 PE 处于历史 25% 分位，优质股份制银行存在重估机会；快攻辅助区配置低价转债，110 元以下品种在 EPMI 走强后显现绝对收益机会。

四、攻防平衡：排球团队协作的投资启示

排球胜负取决于攻防协同，投资亦然。当前环境下，保守型投资者可采用 “3:7 股债配比”，以利率债 + 高股息股构建 “稳守阵容”；平衡型投资者可复制 “5:5 均衡配置”，用可转债增强收益弹性；进取型投资者则可布局 “7:3 进攻组合”，聚焦小微盘与政策主题。

如同排球防守不闭眼、进攻不冒进的原则，投资需避免两个极端：既不因债市短期波动全盘撤离固收资产，也不因股市上涨盲目加杠杆。牢记潘功胜 “货币政策以我为主” 的定调，在流动性充裕的大背景下，通过 “债券打底、权益增强、动态再平衡” 的团队战术，方能在股债跷跷板行情中持续得分。

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