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2月9日早盘，现货黄金盘中重返5000美元关口上方，并在此后继续走高；现货白银也大幅反弹站上80美元/盎司关口。（数据来源choice）

2月7日，央行公布数据显示，1月末黄金储备为7419万盎司，较上月末增加4万盎司。这是自2024年11月重启增持后，央行连续第15个月增加黄金储备。尽管国际金价在1月经历“史诗级波动”，但我国央行仍保持每月增持的节奏，不过1月增持量仅4万盎司，延续了自2025年3月以来每月增持规模均低于10万盎司的节奏，全球金价处于历史较高位，或是央行控制增持节奏的原因之一。

央行为何连续增持黄金？

1、优化储备资产结构

美元资产与黄金价格通常呈负相关性，在美元贬值周期中，黄金的保值属性或可起到相一定的对冲通胀与外储缩水的作用。优化国际储备结构的背后，是截至2026年1月末在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比仍徘徊在8%-9%左右，明显低于15%左右的全球平均水平。从优化国际储备结构角度出发，未来可能需要持续增持黄金储备，适度减持美债。

2、对冲美元霸权风险

中国外汇储备规模超3.3万亿美元，但美元资产占比过高，地缘政治冲突与美元信用弱化或构成核心推力。美国债务规模突破38万亿美元，激进货币政策与金融制裁工具加剧全球对美元体系的信任危机，黄金作为“无主权硬通货”，或可成为抵御单一货币依赖的“金融防波堤”之一。

3. 支撑人民币国际化

黄金是目前全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金通常能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件，例如黄金储备为跨境贸易结算提供底层信用保障，且有利于构建独立清算体系：CIPS（人民币跨境支付系统）需脱离SWIFT依赖，充足黄金储备是自主结算网络的“压舱石”。

目前黄金高位宽幅震荡，展望后市，黄金中长期的逻辑或依然稳固：一方面，地缘政治冲突和大国博弈加剧进一步削弱了市场对美元信用的信心；另一方面，如上所述，在“去美元化”趋势下，各国央行持续通过增持黄金优化外汇储备结构，或对黄金市场形成中长期支撑。$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C(OTCFUND|020969)$$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)A(OTCFUND|165513)$

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