港股、美股中概行情回顾：港股科技股普跌，隔夜美股中概大幅回调

昨日恒生指数收跌0.58%，恒生科技指数收跌1.19%，大型科技股、CXO、DeepSeek概念等板块出现回调。

昨夜美股市场情绪延续周一调整态势，标普、纳指分别收跌0.50%、1.39%。与此同时，美股中概大幅回调，纳斯达克中国金龙指数收跌5.24%。阿里及部分中概股出现大幅下跌，可能因为周五《备忘录》导致，部分美资机构被动卖出及获利了解。根据彭博，目前阿里巴巴单养老金持股占比0.31%，全部美资背景公司占比约10.05%。

港美股回调分析：高位获利了结 & 市场情绪受消息面利空因素扰动

资金高位获利了结：前期涨势较快较大，乐观预期充分兑现，使得资金短期获利了结。

川普美国优先投资备忘录：相比于此前拜登版本，边际影响或有限。此前拜登未限制公开证券交易，此次被纳入，不排除为川普谈判筹码。需要关注后续外资流入我国二级市场是否存在被影响的风险。

后市观点：中国AI产业叙事大逻辑不变

当前中国DeepSeek的突破以及互联网大厂纷纷加大资本开支，或标志着中国AI发展进入重要转折，中国科技公司迎来价值重估。南向资金加速流入港股市场，被动型外资流入港股市场，增量资金积极入场，市场活跃度明显提升，短期情绪承压或不改AI主线，港股科技股估值有望持续修复。

《备忘录》并不代表政策落地以及实质执行。AI产业的叙事逻辑暂未发生根本性转变，阿里作为拥有完整模型布局、技术实力领先、基础设施完善的云厂商，云有望成为AI互联网时代重要的基础设施。同时其产业链的AIDC相关企业也值得持续关注。此外腾讯AI加速追赶，元宝排名极速上升，AI应用场景丰富，也是核心AI应用标的。小米作为具备流量的智能化终端，在平权的大模型带动之下有望加速其生态的AI落地效果。

中概股点评：关注回调后的配置机会

资本支出与技术迭代加速：24日阿里宣布未来三年预计投入3800亿元CAPEX用于建设AI基础设施，并发布基于通义千问Qwen2.5-Max的深度推理模型QwQ-Max-Preview。

政策预期积极：民营经济座谈会定调支持；未来或有望进一步明确AI基础设施和应用的支持政策。

关注四季报业绩：小鹏/理想销量同比翻倍；AI赋能降本增效（腾讯接入DeepSeek优化算力成本）；阿里财报业绩大增。

关注回调后的配置机会：南向资金加速流入港股市场，被动型外资流入港股市场，港股或为外资配置中国资产首选入口之一，可关注回调后的配置机会。

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$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$

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