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2025年沪指持续突破4000点，科技、红利、固收+三大板块齐领风骚，印证了结构性行情下“攻守兼备”的配置逻辑。展望2026年，市场核心驱动力将从估值驱动转向盈利驱动，行业轮动加速背景下，哑铃策略成为能涨抗跌的最优解之一，其核心可聚焦“科技成长+高股息红利”的经典组合。

进攻端选择高景气科技赛道，契合2026年AI产业向应用延伸的主线逻辑。当前科技板块已从算力基础设施布局，逐步进入Agent、多模态等应用商业化落地阶段，相关领域企业盈利增速有望持续领跑市场。叠加全球流动性改善与国产替代政策加持，科技成长资产的弹性收益值得期待，可通过相关宽基指数工具捕捉全产业链机会，避免单一赛道波动风险。

防守端配置高股息红利资产，筑牢组合安全垫。2026年低利率与资产荒格局延续，红利低波指数当前市盈率仅8倍，股息率达4.5%，显著高于10年期国债收益率，成为险资等长线资金的核心配置方向。这类资产聚焦现金流充沛、分红稳定的领域，在市场震荡时可通过稳定分红对冲波动，且国企改革深化与分红政策优化将进一步提升其估值修复空间。

配置比例建议进攻端与防守端按5:5或6:4动态调整，在科技板块估值过度透支时适当提高红利资产占比，每季度进行仓位再平衡。这种组合既能拥抱科技产业升级的成长红利，又能依托高股息资产抵御市场波动，完美适配2026年“慢牛”格局下的结构性机会。

@汇添富基金

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