今天有股友询问我有关黄金主题的事，恰好目前我手里也有一点点，而且节假日也不交易，时间比较充裕，我就此简单说说吧。以前黄金主题基本都处于溢价状态，日常溢价幅度在1%--3%之间，但是这次情况有变，有大量套利者进来薅羊毛，比如节前最后一个交易日跌停板上的封仍还有43.8万手之巨，这意味着下一个交易日它还会继续大幅下跌，不久溢价就会变成折价，现在持有者担心的是，下周二黄金主题还会跌停吗？先说答案，我个人觉得可能性仍非常大。

黄金主题4月29日的净值为1.325元/份，4月30日的收盘价为1.404元/份，二者在时间上并不匹配，所以我个人先预估其4月30日的净值为1.314元/份，溢价率为6.85%。5月1日纽约黄金继续下跌，5月2日小幅反弹，这里我简单类比同期嘉实黄金和黄金LOF的表现，预估黄金主题5月2日的净值为1.289元/份，溢价率为8.92%，离再度跌停仅剩1.08%的空间，如果下周一纽约黄金又跌了，哪怕是小跌，恐怕下周二黄金主题也难逃继续跌停的命运。

如果下周一纽约黄金反弹了呢？要看反弹的力度来定，假如涨幅超过了1%，黄金主题大概率不会跌停，多跌9%左右，为什么呢？因为持有者当天可以采取赎回的策略，就算资金将来回笼的慢点，那也比亏了强吧。这次正好刚上五一，放假5天，而持有7天不动的赎回费是0.5%，也就是说，只要是本周二之前介入的投资者，或之前因为套利申购而持有的人，都可以在下周二赎回份额。由此可见，下周一纽约黄金的走势成了下周二黄金主题是否会跌停的关键一票，事情就是这么巧！

黄金主题还能玩吗？暂时不太好玩，因为套利大军中绝大部分人都有一个急于出逃的要求，他们玩的是短平快，根本就没有做中长线的打算，无论赚赔都会第一时间内想法出掉，然后腾出资金继续去别的LOF基金上薅羊毛，墙内损失墙外补，只要总的能赚就行，这就会造成短期内黄金主题超跌。不过，对其他人来说就有了折价套利的机会，比如下周三有可能会出现日折价2%以上的情况，此时采取换基操作法也很不错。

最后需要注释的是，从跌停板的卖单数量来看，这次进来套利黄金主题的人很多，这会导致黄金主题手中的现金多了，仓位就变的相对轻些，在下跌时净值损失就会比我们预计的要少，也许5月2日它的溢价率没有那么高，也许当日赎回你还能少赔点，但这个是很难预估的，因为我们不知道基金公司拿到申购资金后建仓的速度有多快。还有一点，以前我都是在前一个交易日准确净值的基础上预估下一个交易日的净值，误差会比较小，而这次五一放假，我要连续预估四天的净值，这就像传话筒游戏，传到最后一个人的耳朵里会变成什么，会不会以讹传讹？我也不知道。