通信行业周跟踪：博通ASIC预期再上调，深圳光博会预热?
投资要点
行业动向：
1）博通最新财报显示AI业务继续高增，新的ASIC客户百亿订单已下达。根据光纤在线报道，博通2025财年第三季度财报实现营收159.5亿美元，同比增长22%，实现non-GAAP美股盈余1.69美元，同比增长36.3%，均超出分析师预期。博通预计第四财季营收约为174亿美元，实现接近双位数的环比增长。博通的AI收入实现了连续10个季度增长，第三财季AI业务营收同比增长63%达52亿美元，并预计下一季度进一步增至62亿美元。博通在财报电话会上透露，博通已从第四家主要客户手中取得价值高达100亿美元AI芯片订单，而某家潜在客户上一季度也向博通下了量产订单。博通在去年12月预测，至2027财年，市场的ASIC需求将达到600至900亿美元，这意味着若博通取得主要份额其AI业务有望实现年均翻倍增长。我们认为，博通强劲AI财报抵消了市场对北美云厂商投资放缓顾虑，定制化的ASIC芯片往往采取与同年英伟达主流GPU同等的网络端口配置，而其超节点设计则带来了铜连接背板、铜连接AEC以及光模块的全新增量，因此英伟达GPU出货量已不再成为衡量AI投资景气度的唯一指标，2026-2027有望实现GPU+ASIC景气共振的局面。
2）深圳光博会CIOE20259月10日深圳即将开幕，新品亮点前瞻预热。作为光通信行业业内最知名规模最大的展会之一，CIOE2025备受关注，我们认为有望带动光模块板块走强。我们分析了光博会官网的热门展品合集，认为以下几个方向值得重点关注。1）3.2T光模块。我们看到主流参展光模块企业已将1.6T作为主流量产产品，3.2T或在2027年RubinUltra量产时首次产生供货需求，代表头部厂商研发实力。早期的3.2T或为3.2TDR8/2*DR4XD以及3.2TDR8*2XD版本，将采用400GEML以及400GTFLN调制方案。2）TFLN薄膜铌酸锂芯片。多家厂商如光库科技、铌奥光电等或在展会上展出400GTFLN或硅基异质集成TFLN芯片，除光模块外，TFLN还可用于激光通信、量子通信等。3）硅光芯片和光引擎。我们看到与去年相比，国内硅光芯片厂商已可成熟量产单通道100G*4或*8硅光芯片，今年多波长FR芯片以及CPO16通道光引擎芯片或也将展出。4）CPO高密度光连接产品。自2025年初英伟达推出CPO交换机以来，CPO上游FAU、MPO环节快速发展，本届光博会将有更多厂商展示FAU保偏、FAU超高密度连接、CPO机内光纤布线等解决方案。5）空芯光纤产品。除几大光纤光缆厂商展示空芯光纤外，长芯博创等也将在展会上首次展出空芯光纤跳线产品，该类产品两段通过精密耦合封装实现空芯与实芯光纤低损连接，制造难度较大。
我们认为近期光博会板块调整较为剧烈主要为前期盈利兑现、风格漂移资金调仓以及“抱团”行为的短期分歧，从光模块产业逻辑来看景气度仍在持续上行。我们认为调整过后主流光模块厂商业绩较有安全边际，上游相关FAU、MPO、OCS等标的也多有错杀，值得投资者甄别关注。
建议关注：
国产算力服务器：中兴通讯、紫光股份、华勤技术；光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、光库科技、长芯博创；
铜连接&AEC：立讯精密、华丰科技、沃尔核材、瑞可达、汇聚科技、鼎通科技；
卫星互联网：铖昌科技、臻镭科技、信科移动、中国联通、上海港湾、金信诺、陕西华达
市场整体：本周（2025.09.01-2025.09.07）市场涨跌不一，创业板指数涨2.35%，沪深300跌0.81%，深圳成指跌0.83%，上证综指跌1.18%，申万通信指数跌2.68%，科创板指数跌5.42%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+8.4%）、设备商（+1.7%）、工业互联网（+0.0%）。从个股情况看，源杰科技、中际旭创、东土科技、数据港、中天科技涨幅领先，涨幅分别为+24.87%、+14.67%、+10.46%、+0.39%、+0.31%。中国卫星、中国卫通、海格通信、移远通信、剑桥科技居后，涨跌幅分别为-16.95%、-15.89%、-15.87%、-14.26%、-13.72%。
风险提示：
海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。
