三季度货币政策执行报告发布，整体延续了前述及“十五五”规划的宽松基调。报告中提出“做好逆周期和跨周期调节”，时隔五季度重提“跨周期调节”，或表明货币政策的目标在兼顾短期逆周期调节之余，逐步转向中长期结构性优化与跨周期前瞻性布局。而前三季度GDP增速5.2%，全年完成5%的目标难度不大，央行年内降息概率降低，或为明年“十五五”实现平稳开局留出操作空间。信贷方面，专栏一强调在当前发展阶段，贷款增速的适度放缓是合理的，意在引导市场淡化对数量指标的过度关注，央行可能会顺应经济情况降低总量型的信贷要求，转向以“价格型调控”为主导的框架。利率方面，专栏四强调要保持合理的比价关系，确保利率传导机制高效且可持续。资金面上，未来短期资金面不确定性降低，债市上有顶下有底、在合意区间内震荡。
股市方面，进入四季度后市场震荡幅度有所增加，A股单日成交额前100占全市场比重较三季度平均水平有所下降，行业轮动强度明显提升。11月以来，资源品、红利、消费、金融等行业涨幅相对靠前，风格和行业轮动速度进一步加快。当前进入业绩和政策空窗期，部分宏观经济指标出炉，同时美联储12月降息再起争议。年底中央经济工作会议和政治局会议的政策基调有待形成共识，短期来看市场可能延续高位震荡态势。配置上，科技主线内部扩散和高切低现象可能延续，震荡过程中或仍需关注AI主线布局。近期景气较高且有业绩支撑的行业包括储能/电池、存储、工程机械等，“高低切”的大金融、可选消费等板块值得关注，同时关注港股创新药的再次上攻机会。
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