【复盘摘要】

上周资金面整体均衡偏松，权益震荡走强，债市迎来调整，整体上行。具体来看，周初在债市持续下行背景下，止盈情绪较浓，短端上行，长端相对较好，曲线走平。周中现券情绪区域谨慎，成交明显减少，在公告的国债买卖规模弱于市场预期影响下，收益率先上后下。随着海外权益市场普遍回调，债市继续下行，但随后A股强势反弹，再度站上4000点，债市继续受到压制，收益率整体上行，长端上行明显。周五债市延续震荡上行态势，未能反弹。后续继续关注经济数据与权益市场表现对债市的影响。

注：选择2025年11月7日与2025年10月31日数据进行对比。收益率上行对应债市有一定压力，收益率下行对应债市表现较好。

【上周债市】

上周债市震荡调整，主要原因在于央行国债买债预期兑现之后机构出现止盈情绪，叠加股市上涨对债市的压制，利率债出现小幅调整，10年期国债收益率小幅调整2BP至1.81%，信用债则表现较好，高评级债券涨跌互现，中等评级债券估值回落，期限利差和信用利差有所收窄。

【债市展望】

    本周来看，收益率或呈现窄幅震荡走势，主要原因在于央行国债买卖利好兑现之后，短期内市场出现一定的止盈情绪，市场交易主线或转向基本面。10月份各项经济数据将陆续公布，受节假日因素影响，将有所分化，但难超预期，再加上年内GDP实现5%增速目标难度不大，央行重启国债买卖之后，央行短期内再次出台宽松货币政策的预期下降。近期对于债市相对有利的则是流动性，公开市场到期回笼压力较小，叠加一级债券供给压力相对较小，资金利率整体处于较低水平，为债市行情有所支撑。

注：DR001为1天期债券质押式回购利率，DR007为7天期债券质押式回购利率，是常见的观察市场流动性状况的利率指标。

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