【复盘摘要】 上周资金整体宽松，债券呈现震荡行情，全周整体变化不大，超长表现稍强。具体来看，周初债市呈现出与股市相对脱敏的特征，早盘受PMI数据略强影响，债市情绪偏谨慎，随后震荡走强。周中权益调整幅度较大，一度下破3800点，带动债券情绪，现券收益率大幅下行，30年国债一度下破2.0。后半周债市再度调整，30年国债重回2.0以上，在周五权益市场大幅反弹的背景下，全品种均有所上行。后续持续关注权益表现与宏观数据对债券市场的影响。

注：选择2025年9月5日与2025年8月29日数据进行对比。收益率上行对应债市有一定压力，收益率下行对应债市表现较好。

【上周债市】

上周债市收益率先下后上，股市走势仍是影响短期走势的主要因素，同时月初相对宽松的资金面对于债市行情的展开也提供了支撑。“93阅兵”前后，股票市场出现高位调整，债市情绪得以缓和，收益率高位回落；同时，月初公开市场虽有大规模资金回笼，但在央行的呵护之下，资金利率整体保持平稳。中长端债市收益率整体回落，但幅度相对有限，在3BP以内波动。

【债市展望】

        本周债市仍面临一定的调整压力，或将延续周五调整趋势，主要影响因素仍在于股市的走势。本周经济数据将陆续公布，基本面对于债市或仍有支撑，但市场已有预期，并且货币政策宽松举措出台概率较低，经济数据对债市边际利好效应偏弱，对于权益市场和资金面等因素的利空扰动敏感度较强。权益市场方面，市场仍处于多头氛围，即使出现短期调整，在“股市向好“预期未改的情况下，投资者对于短期债市仍相对谨慎，因此，这也决定了债市情绪即使短期有所修复，但收益率下行的幅度仍相对有限；此外，9月份资金面将面临跨季、缴税缴准、公开市场回笼等因素影响，波动幅度或将加大，在一定程度上也会抑制债市情绪的修复。

注：DR001为1天期债券质押式回购利率，DR007为7天期债券质押式回购利率，是常见的观察市场流动性状况的利率指标。

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