一季度债券市场收益率震荡向上,流动性边际变化与政府债券供给节奏加快,共同推动利率小幅抬升。经济数据方面,前3个月制造业PMI分别为49.1%、50.2%和50.5%,新订单回暖驱动制造业PMI上行,金融条件改善等因素促进小企业在3月环比上行显著;生产端,1-2月规模以上工业增加值同比增5.9%,受益于“两新”政策,机械、汽车等供给延续景气;投资端,1-2月固定资产投资同比增4.1%,需求平稳修复,1-2月房地产开发投资同比下降9.8%,考虑到年初偏高的季节性,且新开工仍在低位,投资端整体仍在磨底状态;因上一年春节错位因素推高基数,致使1-2月出口(以美元计)同比增长回落至2.3%;1-2月社会消费品零售总额同比4.0%,价格因素所有拖累,政策拉动仍有待传导,结构上,餐饮服务收入温和渐进修复。通胀有所分化,2月CPI同比较1月的0.5%转负至-0.7%,主要受春节错位效应,带来的食品类价格拖累,但PPI受有色、黑色、电子设备等行业受供需结构改善,同比降幅收窄至2.2%。金融数据方面,1月信贷投放强劲,新增人民币贷款5.13万亿,2月因春节等影响,信贷增量回落至1.01万亿,1-2月累计来看,信贷投放仍处于较高水平,对实体经济保持了较强的支持力度。同时,信贷结构也存在一些亮点,如普惠小微贷款、制造业中长期贷款等增速高于同期各项贷款增速。货币政策维持适度宽松,在平衡债市供求关系上,央行自1月起暂停开展公开市场国债买入操作。整体来看,无风险收益率曲线上移,1Y国债和国开较去年底分别上行45BP、44BP至1.54%和1.64%;10Y国债、10Y国开较去年底分别上行14BP、11BP至1.81%和1.84%。
权益方面,一季度市场结构性行情分化,小盘风格延续强于大盘,成长风格强于价值和偏稳健类的板块。整体而言,沪深300、中证500、中证1000、中证2000分别涨跌-1.21%、2.31%、4.51%、7.08%,微盘股延续上行12.37%,交易性资金大于配置盘资金,各资产板块,特别是主题概念板块的估值变化速率较快。受市场短期波动放大的影响,不同资产的估值分位也在发生比较快速的变化,基金对各资产的估值水平和比价关系保持密切的跟踪,同时在长期中坚守各自的策略主框架和风格特征。长期而言,未来几个季度,市场仍将面临曲折中前进的国内和国际宏观环境,无论是中美博弈的大变局还是新经济成长引擎的探索,宏观变量的波动都是客观存在和不可避免的,一方面,基金产品恪守前后一致的风格表达,另一方面,真实的基本面、估值的边际变化和企业质量仍然是长期关注的重点。
新机遇混合型基金在一季度维持了较高的债券投资比例,适度降低了组合久期,在市场大幅波动中,尽可能地降低组合净值回撤。本基金将继续保持较高的债券投资比例,始终坚持绝对收益的投资目标。