【核心观点】
消息面整体清淡，投资者关注焦点可能集中于北京时间明天凌晨即将公布的美股科技企业三季度财报，以及即将发布的美国部分经济数据。
当前，股债可能都没有明确方向，继续保持一份审慎，观察政策面、基本面、资金面等驱动因素的变化，等待市场方向的进一步明朗。
全球市场延续调整态势，隔夜标普500指数下跌0.83%，美股科技板块出现集体回调。（数据来源：Wind，2025.11.18）
今天亚太市场多数也在调整，A股市场虽然整体震荡收涨，但主要受益于部分权重股对指数的支撑，以及受地缘局势波动利好的相关板块表现相对活跃。相比之下，港股市场走势更为疲软，AH股溢价率上升0.65%，再度回升至120以上水平。（数据来源：Wind，2025.11.19）
消息面整体清淡，投资者关注焦点可能集中于北京时间明天凌晨即将公布的美股科技企业三季度财报，以及即将发布的美国部分经济数据。
我们想说的是，无论此次财报数据表现如何，市场对科技板块的长期发展叙事或许已开始出现预期分化。尽管科技产业的长期成长逻辑依然稳固，但当前资本市场的估值水平是否与企业盈利节奏相匹配、是否存在估值泡沫，已成为投资者普遍担忧的问题。
这一情绪也传导至境内权益市场中的科技相关板块，进入10月以来，可观察到市场风格出现一定切换迹象。临近年末，部分机构投资者可能出于锁定收益或调整持仓结构的考虑，可能倾向于转向更具防御、稳定属性的资产类别。当然，市场整体可能也尚未形成明确的主线。
申万风格指数涨跌幅（%）
数据来源：Wind。注：2025.10指2025年10月，即2025.10.1开始；注：指数统计口径为申万风格指数
债券市场近期可能同样缺乏明确方向，自11月以来整体波动或较为有限，近十个交易日振幅仅约2个基点，呈现窄幅震荡格局。（数据来源：Wind，2025.11.6-2025.11.19）
数据来源：Wind，2025.11.6-2025.11.19
当前，股债可能都没有明确方向，继续保持一份审慎，观察政策面、基本面、资金面等驱动因素的变化，等待市场方向的进一步明朗。
再来看今天具体行情：
A股市场：A股市场震荡回升，沪指、创业板指均收红。沪深两市成交额1.73万亿，较上一个交易日缩量2002亿。截至收盘，沪指涨0.18%，创业板指涨0.25%。(数据来源：Wind、财联社，2025.11.19）
港股市场：今天恒生指数下跌0.38%，恒生科技指数下跌0.69%，AH股溢价指数上涨0.65%，收120.61点。(数据来源：Wind，2025.11.19）
债券市场：30年期国债期货下跌0.41%。现货方面，多数国债收益率有所上行。(数据来源：Wind，2025.11.19）
其他重要信息：
1、银行在净息差持续收窄、资产端收益趋于下行的双重背景下，如何降本增效是绕不开的高频问题。近期，多家上市银行召开第三季度业绩说明会，正面回应了这一话题。总结而言，A股上市银行纷纷通过负债成本管控、运营费用优化、数字化生态整合三大维度，向内挖掘利润空间。（数据来源：券商中国，2025.11.18）
2、ADP：美国公司在10月底前每周裁员2,500人。根据ADP研究院周二发布的数据，截至11月1日的四周内，美国公司平均每周裁员2,500人。这一降幅显示，劳动力市场在10月下旬失去了动能。ADP于11月5日发布的月度就业报告显示，私营部门就业人数在此前连续两个月下降后，增加了42,000人。尽管官方统计机构的资金已经恢复，但目前仍不清楚10月的经济数据何时发布。（数据来源：Wind、华尔街见闻，2025.11.18）
3、美国10月18日当周首申失业救济的人数为23.2万人，政府停摆致官方报告持续缺席。（数据来源：Wind、华尔街见闻，2025.11.18)
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