#10月看好哪些投资赛道？等你来分享#
投教课堂
定投是否可以分散投资风险？回答：A：可以。
普通家庭的资产配置通常涵盖多种资产，如股票、基金、债券等。股票和股票型基金虽具有高收益潜力，但波动较大；债券收益相对稳定，可收益增长较为缓慢。黄金与这些资产的相关性较低。当股票市场表现不佳时，黄金市场可能因其他因素（如避险需求）而上涨。例如，在国内股市某一阶段持续低迷时，国际黄金市场却因国际地缘局势紧张而价格攀升。将黄金纳入家庭资产配置组合，能够平衡整体投资组合的风险和收益。假设一个家庭将大部分资金投入股票市场，当股市下跌，资产大幅缩水。但如果配置了 10% - 20% 的黄金，在股市下跌时，黄金价格的上涨可以弥补部分股票投资的损失，使家庭资产净值不至于出现过度下滑，让投资组合更加稳健。
在通货膨胀时期，物价持续上涨，货币的购买力不断下降。普通家庭辛苦积攒的财富面临被稀释的风险。而黄金作为一种实物资产，具有抗通胀的特性。随着物价上涨，生产黄金的成本上升，同时市场对黄金的需求也会增加，这往往推动黄金价格上升。以过去几十年为例，在一些高通胀时期，黄金价格的涨幅远远超过了通货膨胀率。家庭持有黄金，相当于在通胀环境下握住了一份能够抵御货币贬值的资产，确保家庭财富在长期内不被通胀吞噬，维持家庭的生活质量和财富水平。
对较为专业的基金投资者来说，则可根据自身的配置需求，在组合中布局一定的黄金类相关资产，既能够起到分散组合中股、债资产波动的作用，也有望进一步增厚组合收益。
银华内需精选混合(LOF)(161810)是一只专注黄金赛道的偏股混合型基金，通过高度集中的黄金股持仓策略，为投资者提供了参与黄金行业高弹性收益的投资工具。该基金在2025年前三季度实现显著收益，但同时也面临较大的波动风险。与黄金ETF相比，其收益弹性更大，但风险也更高；与普通黄金主题基金相比，其持仓集中度更高，行业聚焦更为明确。对于看好黄金赛道、能够承受较大波动且具备长期投资视角的投资者而言，这只基金提供了独特的黄金行业投资机会。
一、基金基本信息与投资定位
从投资策略看，该基金明确表示将”重点投资于内需增长背景下具有持续竞争力的优势企业”，但实际运作中已形成鲜明的周期股投资风格，尤其是对黄金行业的高度聚焦。基金的投资组合比例为股票投资占基金资产的60%-95%，现金、债券等占5%-40% ，符合偏股混合型基金的定义。近三年平均股票仓位高达93.87%，远高于同类基金86.41%的平均水平 ，表明基金经理对权益市场的高度看好和积极配置。
业绩比较基准为”沪深300指数收益率80%+上证国债指数收益率20%“ ，这意味着基金的表现将与股票市场整体走势高度相关，而非纯黄金价格走势。截至2025年10月29日，基金成立以来累计收益达287.19%，远超同类平均水平，显示出长期优异的投资能力。
二、黄金赛道持仓情况分析
银华内需精选混合(LOF)对黄金赛道的布局极为集中，截至2025年三季度末，前十大重仓股中黄金相关企业占比超过80%，整体黄金相关持仓占比约74.29% 。基金的黄金股持仓策略呈现出以下特点：
首先，持仓集中度极高。截至2025年9月30日，基金前十大重仓股集中度超过86.96%，远高于同类基金平均水平 。这种高集中度策略使得基金能够充分把握黄金行业的机会，但也带来了较大的非系统性风险。
其次，黄金股持仓稳定。从2025年一季度到三季度，基金的黄金股持仓比例从约70%逐步提升至74.29%，且核心持仓标的如山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等始终保持在前十大重仓股之列，显示出基金经理对黄金赛道的坚定看好和长期持有策略。
第三，持仓结构优化。基金在黄金股的选择上注重产业链的全面覆盖，既包括大型黄金矿业公司（如山东黄金、中金黄金），也包括特色黄金企业（如盛达资源、华钰矿业），以及黄金勘探和开采企业（如赤峰黄金、山金国际）。这种多层次的布局有助于分散单一企业的经营风险，同时把握整个黄金产业链的投资机会。
值得注意的是，虽然基金在黄金赛道上高度集中，但也保留了一定的分散配置，如2025年二季度末持有巨星农牧等农业股，占净值比例约9.27%。这种配置既体现了基金”内需精选”的投资理念，也在一定程度上分散了单一行业的风险。
三、历史业绩与黄金价格的相关性
银华内需精选混合(LOF)的业绩表现与黄金价格走势高度相关。根据2025年10月的净值数据，基金净值与伦敦金价格在短期内呈现明显的正相关性，例如在10月13日伦敦金价格暴跌至4004美元/盎司时，基金净值当日下跌2.61%；而在10月29日伦敦金价格上涨3.45%时，基金净值也上涨3.45%。
从长期表现看，基金在黄金行业牛市期间表现出色。2025年前三季度，基金净值增长率达33.47%，远超同期沪深300指数20.54%的涨幅 。截至2025年10月24日，基金近一年复权单位净值增长率为42.20%，在同类可比基金中排名第8/42 。这种优异表现主要得益于基金经理对黄金赛道的精准把握和长期重仓。
与黄金ETF相比，基金在金价上涨期间收益弹性更大。例如，2025年前三季度伦敦金上涨约30%，银华内需精选同期收益达33.47%，显示出更高的收益弹性。这是因为黄金股通常具有更高的杠杆效应，当金价上涨时，黄金企业的盈利增长往往快于金价本身的上涨。
然而，基金的业绩波动也更为剧烈。2024年三季度，基金单季度最大回撤达21.73% ，远高于同期黄金ETF约15%的最大回撤。这种高弹性、高波动的特征，既是基金的优势，也是其风险所在。
四、基金经理的投资风格与能力
银华内需精选混合(LOF)由刘辉和王利刚共同管理。刘辉自2017年3月15日开始管理该基金，截至2025年10月，任职期内收益达124.97% ；王利刚自2021年4月26日加入管理团队，截至2025年10月，任职期内收益为28.35%。
刘辉的投资风格可总结为”立足产业、价值为本、长期投资”，偏好在高景气度、处于上升趋势的行业中寻找最佳投资机会。从历史持仓看，刘辉曾成功把握农业、科技等行业的投资机会，如2019年一季度重仓农业、猪肉、养殖等公司，当季收益达45.35%，全年回报率100.36%，成为当年净值翻倍的冠军基金。这种行业轮动能力与他对黄金赛道的长期看好形成鲜明对比，显示出其投资风格的灵活性。
王利刚作为新加入的基金经理，其投资风格与刘辉较为一致，共同形成了”长期投资于周期股票”的投资理念。在2025年三季报中，基金经理表示：“2025年，我们会继续对现象背后的本质因素及其变迁路径进行深度思考，从而获取逻辑和行为上的延续性和一致性，并为持有人提供具有一定透明度和可预见性的投资管理活动。”
基金经理对黄金赛道的专注度极高，近三年平均股票仓位高达93.87%，且前十大重仓股集中度长期超过60%。这种高仓位、高集中度的投资策略，使得基金能够充分捕捉黄金行业的投资机会，但也放大了行业波动带来的风险。
从换手率看，基金的换手率相对较低，约44.47% ，远低于同类平均，表明基金经理倾向于长期持有优质标的，而非频繁交易。这种低换手率策略有助于降低交易成本，但也可能错失短期交易机会。
展望未来，银华内需精选混合(LOF)的投资前景与黄金行业的发展密切相关。基金经理在2025年三季报中表示将继续对现象背后的本质因素及其变迁路径进行深度思考，这表明其对黄金行业的长期看好态度未变。
从宏观经济环境看，当前全球经济处于滞胀向衰退过渡的阶段，美联储降息预期增强，美元指数走弱，这些因素都可能推动金价上涨。同时，全球央行持续购金，显示出对黄金作为避险资产和储备资产的认可。
总体而言，银华内需精选混合(LOF)是一只专注黄金赛道、收益弹性较大的偏股混合型基金，适合长期看好黄金行业、能够承受较大波动的投资者。对于希望参与黄金行业投资但又不愿直接投资个股的投资者而言，这只基金提供了一个便捷的投资渠道。@银华基金
