2025年9月9日，A股延续自8月下旬以来的震荡抬升节奏。上证指数小幅高开，盘中回踩五日线后再度拉起，量能环比放大一成，显示多空分歧加大但承接力尚可。科技成长方向早盘领涨，午后周期板块接力，整体呈现“权重稳、题材活”的格局。

机构普遍认为，当前市场处于“慢牛”第一阶段的政策验证期：外部关税扰动暂获90天缓冲，内部规划预热、专项债加快发行、货币维持宽松，构成指数难以深跌的底气。展望后市，9月剩余时间A股大概率维持“进二退一”的箱体上移，区间上沿能否突破将取决于地产销售数据能否企稳及降息路径的清晰度。若两项信号积极，四季度市场有望把估值切换行情推向高度扩散阶段；反之，则继续在顺周期与红利板块间拉锯，以时间换空间。

顺周期内部，有色金属成为日内最强势分支。沪金主力合约刷新上市以来新高，沪铜、沪铝同步跟涨，黄金股指数飙升4.7%，带动整个有色板块成交额环比放大逾四成。催化因素来自三方面：一是美9月降息概率升至七成，实际利率下行预期直接抬升贵金属定价中枢；二是国内央行连续四个月增持黄金储备，释放官方对贵金属战略价值的背书；三是铜、铝基本面上游矿端供给收缩，社会库存处于近年低位，价格弹性被资金放大。对投资者而言，在“宽货币+弱复苏”组合下，有色金属既具备商品价格的贝塔，也具备高股息防御属性，成为资金攻守兼备的选项。

$银华内需精选混合(LOF)$ （161810）正是将有色赛道作为核心配置的主动型产品。截至2025年二季报，该基金前十大重仓股中有色金属权重合计42%，黄金采选、铜冶炼、铝加工龙头悉数在列，且持股周期普遍超过三个季度，体现出基金经理对商品超级周期的持续看好。9月9日净值估算显示，受有色板块大涨驱动，基金日内涨幅接近2.5%，显著跑赢同类偏股混合型均值。

拉长时间看，银华内需精选混合（LOF）（161810）年初至今收益46.43%，最大回撤仅9.1%，风险收益比优于沪深300及同类平均。其超额收益来源于两点：一方面，基金经理对“贵金属+工业金属”轮动节奏把握精准，上半年增配黄金股避险，7月后逐步调高铜铝权重，捕捉了价格反弹；另一方面，组合保留20%左右的消费与高端制造仓位，通过行业对冲降低单一周期波动，使净值曲线更加平滑。

站在当前位置，银华内需精选的配置逻辑与宏观环境高度契合。政策端，稳增长仍需投资发力，基建与“两重”项目对铜、铝需求形成托底；流动性端，降息预期升温提升黄金金融属性，美元阶段性走弱为贵金属打开上行通道；盈利端，资源税改革与央企市值管理要求共振，有色国企分红率系统性提升，增强板块红利吸引力。对于想参与商品上行但又担心期货高波动的投资者，借道161810可在二级市场随时买卖，且LOF机制支持盘中折溢价套利，交易效率优于普通场外基金。若后续地产链出现实质性修复，周期盈利弹性有望进一步释放，该基金凭借高有色纯度，仍具备继续超越基准的潜力。#宁德时代钠新电池通过新国标认证#