港股医药狂飙！国内医药股春天已至？五大黄金赛道+20只核心标的！

爱股票的镐铄　2026-02-10 16:07

　　　核心结论：今天港股医药板块大涨近4%，宜明昂科涨超7%，再鼎医药、信达生物等多只个股涨超5%，这不是偶然，而是板块三重底部（估值底、政策底、基本面底）确认后的强势反弹信号。国内医药股的春天已经渐进式回暖，结构性行情已经启动，2026年将是关键转折年，中报前后有望形成系统性主升浪。个股机会集中在创新药出海、ADC、小核酸、双抗、CXO等五大黄金赛道，精选具备核心技术、BD能力突出、商业化兑现明确的企业。

　　　BD出海爆单持续发酵：信达生物88.5亿美元BD大单成为最强催化剂，继昨日大涨7.42%后再涨5%，验证国产创新药全球竞争力提升。

　　　政策边际优化：1至8批国家集采药品接续采购开标，政策从"唯低价是取"转向"质价平衡"，医保谈判降价幅度收窄，创新药"以价换量"逻辑更清晰。

　　三重底部已现：A股医药板块市盈率28.5倍、市净率3.2倍，均处于历史低位；港股医药股估值更低，安全边际凸显；2025年三季度起医药制造业利润增速显著改善，创新药企业商业化加速，核心产品放量成为业绩增长基础。

　　国内医药股的春天不是"突然到来"，而是"渐进式回暖"，主要基于四大核心逻辑支撑：

　　　创新药价值兑现：国产创新药从"管线预期"转向"业绩兑现"，医保加持下核心产品快速放量，多家企业迎来扭亏为盈节点。

　　出海提速：2025年全球药企并购活跃，国产创新药对外授权金额屡创新高，中国药企从需求方变成提供方，全球竞争力提升。

　　　技术突破：小核酸、双抗、ADC、CGT等新型疗法快速发展，成为医药板块新的增长引擎。

　　　资金回流：机构开始重新布局医药板块，认为当前是战略性配置窗口，2026年一季度（尤其2-3月丙类目录落地、年报与一季报业绩验证期）迎来结构性行情启动，中报前后有望形成系统性主升浪。

　　　1. 创新药出海BD龙头（核心逻辑：全球授权爆发，现金流改善）

　　　信达生物（1801.HK/688180）：88.5亿美元BD大单验证全球竞争力，PD-1双抗进入医保，核心产品快速放量，2026年有望扭亏为盈。

　　　恒瑞医药（600276）："研发+BD双轮驱动"战略成效显著，自2023年以来已完成12笔BD交易，总价值超270亿美元，2026年创新药销售目标25%+。

　　　百济神州（688235/6160.HK）：全球化布局最完善的国产创新药企，核心产品泽布替尼全球销售额持续增长，管线丰富，临床数据优异。

　　　康方生物（9926.HK）：PD-1/CTLA-4双抗全球领先，海外授权进展顺利，2026年商业化进入收获期。

　　　2. ADC赛道（核心逻辑：技术突破，全球并购热潮）

　　　百利天恒（688506）：今日大涨6.14%，拥有多款ADC产品进入临床后期，核心产品针对实体瘤，市场空间广阔。

　　荣昌生物（688331/9995.HK）：维迪西妥单抗已在国内获批，海外授权给Seagen，2026年有望迎来海外销售增长。

　　　科伦博泰（6990.HK）：科伦药业子公司，ADC管线丰富，与默沙东等国际药企合作，技术实力强劲。

　　映恩生物（688487/09606）：新一代ADC产品针对多个实体瘤靶点，临床数据优异，有望成为下一个爆款。

　　　3. 小核酸药物（核心逻辑：2026年爆发潜力最强赛道）

　　　瑞博生物（301080）：国内小核酸药物龙头，多款产品进入临床后期，针对心血管、代谢疾病等广阔市场。

　　　圣诺生物（688117）：小核酸药物递送技术领先，与海外药企合作，2026年有望迎来产品获批上市。

　　　悦康药业（688658）：布局小核酸药物研发，针对乙肝、肿瘤等适应症，管线进展顺利。

　　　4. 双抗/二代IO赛道（核心逻辑：疗效优于单抗，医保覆盖加速）

　　康方生物（9926.HK）：PD-1/CTLA-4双抗已获批，成为国内首个获批的双抗产品，2026年销售额有望突破10亿元。

　　　康宁杰瑞（9966.HK）：PD-L1/CTLA-4双抗临床数据优异，与思路迪合作，商业化进展顺利。

　　　百利天恒（688506）：除ADC外，双抗产品也进入临床后期，多管线布局降低风险。

　　　5. CXO产业链（核心逻辑：海外订单回暖，国产创新药需求增长）

　　　药明康德（603259/2359.HK）：今日大涨2.68%，CXO龙头，全球化布局，受益于创新药研发投入增加和BD出海加速。

　　　泰格医药（300347/3347.HK）：临床CRO龙头，国内创新药临床需求增长，海外业务拓展顺利。

　　　康龙化成（300759/3759.HK）：今日大涨2.72%，小分子CDMO龙头，产能扩张，受益于海外降息周期下外包需求恢复。

　　　药明合联（2268.HK）：ADC CDMO龙头，受益于ADC赛道爆发，与多家创新药企合作。

　　　6. 其他潜力赛道核心标的

　　消费医疗：爱美客（300896）、爱尔眼科（300015），受益于消费升级，2026年需求有望恢复增长。

　　　医疗器械：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271），国内设备更新政策支持，海外市场拓展顺利。

　　　减重/代谢药物：华东医药（000963）、仁会生物（未上市），GLP-1类药物市场空间广阔，国产药企加速布局。

　　投资策略：

　　聚焦核心赛道：优先配置ADC、小核酸、双抗等技术领先领域，这些领域是全球研发热度最高、中国企业具备技术代差优势的赛道。

　　布局业绩兑现：掘金业绩超预期标的，尤其是已实现扭亏为盈或即将扭亏为盈的创新药企，现金流改善将带来估值提升。

　　关注出海进展：重点跟踪有海外授权（BD）项目且进展顺利的企业，BD收入将成为业绩增厚重要抓手。

　　港股A股联动：港股创新药ETF成分股更纯正，可关注跨境ETF（如港股通创新药ETF 520880）的投资机会，同时布局A股优质标的。

　　风险提示：

　　创新药临床失败风险仍存，部分企业可能面临业绩不及预期。

　　集采政策仍有不确定性，部分品种可能出现超预期降价。

　　海外市场波动可能影响创新药出海进度和估值。

　　国内医药股的春天已经到来，今天港股医药板块的大涨是板块复苏的明确信号。虽然全面牛市可能还需等待中报前后的业绩验证，但结构性行情已经启动。投资者应聚焦创新药出海、ADC、小核酸、双抗、CXO等五大黄金赛道，精选具备核心技术、BD能力突出、商业化兑现明确的企业，把握产业兑现期的红利行情。