创新药龙头三季报前瞻：盈利爆发，这些企业正掀起“价值回归潮”！

www.toutiao.com　2025-10-01 12:39

　　 随着2025年第三季度结束，创新药龙头企业业绩轮廓渐明。尽管部分企业三季报尚未正式披露，但从上半年业绩、三季度动态及机构预测中，可清晰看到行业盈利改善、出海加速、管线兑现三大趋势。

　　　一、业绩亮点：从“扭亏为盈”到“盈利放量”

　　 1. 百济神州：上半年首次实现半年度盈利（归母净利润4.50亿元），核心产品BTK抑制剂百悦泽全球销售额同比增长56.2%。三季报有望延续盈利，受益于海外市场渗透率提升。

　　　2. 恒瑞医药：创新药收入占比突破60%（95.61亿元），PD-1抑制剂阿得贝利单抗放量加速，叠加授权收入（2.75亿美元首付款），三季度增长动能稳固。

　　3. 翰宇药业：机构预测其三季度“极大概率实现盈利”，核心驱动力为利拉鲁肽美国首仿药持续放量、GLP-1原料药长期供应协议。上半年净利润1.45亿元，海外收入占比77.4%支撑高毛利率。

　　　4. 艾迪药业：上半年扭亏为盈（净利润919万元），HIV创新药收入同比增长58.49%。三季度复邦德获非洲市场准入，海外商业化贡献增量。

　　　5. 君实生物：上半年亏损收窄36%，特瑞普利单抗海外落地澳大利亚、新加坡等地，三季度授权合作有望进一步改善现金流。

　 　　二、行业动向：政策、出海、融资三重催化

　　 　1. 政策红利释放：

　　2025年6月《支持创新药高质量发展的若干措施》落地，全链条支持研发与商业化。

　　医保谈判增设“商保创新药目录”，为高价药开辟支付新通道。

　　 2. 出海再创纪录：

　　2025年上半年中国创新药License-out总额超600亿美元，恒瑞医药、康方生物、三生制药等均达成大额授权。

　　三生制药707注射液获辉瑞48亿美元潜在里程碑付款，首付款12.5亿美元。

　　　3. 资本回流创新药：

　　港股创新药IPO升温，维立志博、银诺医药公开发售超购3000倍。

　　美联储降息改善Biotech融资环境，CXO龙头药明康德上调全年业绩指引。

　　 　三、资金面：机构加仓龙头，聚焦“盈利+全球化”

　　　持仓动向：葛兰、谢治宇等基金经理三季度增持百济神州、恒瑞医药，机构偏好从“故事型”转向“盈利兑现型”企业。

　　　细分赛道：

　　CXO：药明康德TIDES业务收入同比增长141.6%，绑定GLP-1浪潮。

　　ADC/HER2靶点：石药集团SYS6010（EGFR ADC）获FDA三项快速通道，KN026（HER2双抗）申报上市。

　　HIV/慢性病：艾迪药业复邦德亮相国际学术会议，全球患者池扩容。

　　 四、10月展望：业绩兑现期，关注三大主线

　　 1. 盈利确定性：重点布局上半年已验证盈利能力的恒瑞医药、百济神州、翰宇药业。

　　2. BD出海潜力：跟踪石药集团、三生制药、君实生物等企业的海外临床与授权进展。

　　　3. 政策受益标的：创新药占比高的先声药业（创新药收入占比77.4%）、康方生物等。

　　风险提示：三季度业绩不及预期、临床数据披露失败、地缘政治扰动出海进程。