今天市场震荡：上涨1305，下跌4057，涨停54，跌停12

市场小幅度震荡，上证指数微跌0.37%，收于3909。全市场的情绪不高，CPO一枝独秀。

昨天有读者问，今年是不是只有白酒是亏的？

我的第一印象是：不止，至少白酒连带着整个食品饮料都很差。今天就把申万31个行业，截至到目前的表现做个汇总，给大家看看：

在今年上证指数涨幅16%+的背景下，依然还有4个行业是亏钱的，它们分别是：

美容护理、交通运输、煤炭、食品饮料

这里面，交通运输和煤炭的风格有点像，都是属于红利概念下的行业，前几年非常的吃香。以煤炭行业为例，从2019年到2024年，连续涨了6年，尤其是在大盘异常艰难的2022、2023年，分别涨幅10%和4%，矮子里拔将军，完成了从“黑煤”到“黑妹”的转变。但就像之前和大家说的，红利板块通常在大盘不好的时候表现不错，一旦风格转向，大家就看不上这仨瓜俩枣的股息率了。

食品饮料行业是所有行业里最惨的，并且是断崖式的惨，-8%的收益率。虽然今年还有15个交易日结束，但食品饮料几乎是坐稳了倒数第一的位置，这里面主要就是因为白酒这个二级行业。

白酒占整个食品饮料行业的比重是63.9%，从2021年算起到现在，已经连续跌了5年。之所以表现差，就是因为大家对于未来的预期很低，尤其是在目前的消费市场上，高端白酒的价格屡屡降低。最近的例子是，53度飞天茅台，有些平台的拼团价甚至跌破1499的官方指导价，达到1399元。

市场下跌的时候，媒体更多会宣传负面的新闻，正如同，5年前白酒涨的时候，“金融属性”的光环也被套在了白酒行业上。

我个人做投资，不仅仅考虑价格，还考虑性价比的问题。5年前看空白酒，是因为白酒股价相比基本面高太多了，现在反过来，同样也是股价相比基本面低了。今天跌完之后，白酒的股息率达到4%，已经超过银行的3.95%。

另外一组数据，白酒自从2018年之后，每月的整体产量其实是在减少的（如下图）。这里面主要是低端白酒的市场份额减少了，高端的白酒产量是增加的。当然目前来看，市场因为“禁酒令”的原因，需求也在减少，这都是要综合考虑的真实情况。

今天跌完之后，我算了算，$招商中证白酒指数(LOF)A$到我个人预想的位置还有5%以上，不着急，慢慢蹲，不知道能不能蹲到。

看完垫底的，再看看排名靠前的。

第一名，是CPO为主的通信，最近频繁逆势上涨。CPO的背后就是全球AI投资浪潮，尤其是谷歌的TPU出来后，提高对于光模块的需求。之前参加了一个基金经理的内部分享会，它对于这个概念还是比较看好，并且今年即使涨了这么多，还是估值低。这点和我之前个人的看法还是有很大不同，需要再多看看一些研报，补充一些知识点，综合进行考虑。

昨晚美股那边公布信息，可能要允许英伟达向我们出口H200芯片，也是目前英伟达的主力产品，终于不再是阉割的“H20”，也对CPO有一定的推动作用。

对于H200能不能在我们这销售，我打个问号。之前是因为英伟达可能的后门程序，现在换成了H200，这个问题怎么解决？

另外，美国那边也是留有后手的，下一代英伟达的架构是Blackwell，这个版本美国目前是绝对不会卖给我们的，相当于又是了给了我们落后一代的芯片。既能赚钱，又能放缓我们的AI速度，这算盘还是打的很响。

今年表现第二好的，就是有色金属，这里面包括黄金、稀土、铜等子行业。上涨的原因各不同：黄金是因为美国的不靠谱，稀土是因为全球的博弈，铜是因为供需的问题，AI的投资也推动了对于铜的需求。

一个一个研究行业是真的累，而且很难能够重仓到那个涨的最多的行业。有时候花时间研究清楚了，结果市场已经到顶，所以行业我一直是小仓位，做网格、高抛低吸。更多的资金我还是放在了宽基上长丰优选（点击左侧蓝色字体查看业绩），今年的收益率23%左右，也差不多能排到上面那个行业排行榜的第10位。

最近A股和港股，都有些回调，部分读者心态崩了，但有意思的是今年的收益率比去年高不少。所不同的是，去年是前低后高，拿了一年都赚钱了，今年是两头平中间高，如果错过今年的6、7、8月（三个月上证指数累计涨幅15%，全年累计涨幅16.6%），收益率会非常的平庸。长期持有的人，大部分时间都是等待，等待市场那个风口的到来。