全球股市大跌，A股也被拖下水，石油、保险、银行等红利高股息资产表现亮眼，几乎其它所有赛道都绿了。

从盘面动向看，主流资金选择避险，行情风格转向防守，高位的科技赛道持续调整，而低位滞涨的大健康、大消费因无过硬逻辑支撑也重返弱势。年底前这段时间，市场很可能以震荡为主，三大原因：

一是市场尚未形成做多共识，多空仍需磨合。大科技调整时，没有赛道站出来扛大旗，做多人气不足。

二是年底行情通常偏防守，机构为了守住全年利润，基本上不再大力进攻。

三是美股科技调整，压制A股港股科技表现。美股上演AI泡沫论，美联储降息预期下调，美股科技承压，加上中期选举需求，很可能会放任美股调上一波，为明年留足政策空间与行情空间。在外围补跌情况下，A股想要独立走强也不是很容易。

这轮牛市还没有结束，短线调整反而是中线机会，黑马继续逢低做多。今天低吸港股科技、光伏、红利，无卖出操作，耐心潜伏下一波行情。

1、港股科技

最近港股科技走得有点弱，主要原因：贸易关税及周边局势影响、美联储降息预期下降、美股科技调整及AI泡沫担忧。

以中线视角看，有AI技术突破带来成长性重构、业绩基本面持续回暖、国际资本回流三重逻辑支撑，港股科技大有潜力。

一是AI已成业绩引擎。在AI赛道上科技巨头们是动真格的，腾讯去年研发投入砸了700多亿，阿里未来三年计划投3800亿。如今AI正从“讲故事”变成“贡献利润”，阿里云Q2营收同比增长26%，创三年新高；腾讯广告业务在AI精准推送下，连续多季度两位数增长。深度求索开源大模型成本比GPT-4低90%，直接点燃了应用端爆发，港股科技成分股覆盖从芯片设计制造到应用到生态，全产业链吃透这波红利。AI让老巨头们焕发第二春，估值天花板被彻底打开。

二是基本面回暖。平台经济反垄断告一段落，游戏版号常态化发放，行业从“整顿期”进入“发展期”。政策面回暖带动基本面回暖，2024年四季度是明确拐点，港股科技巨头业绩大涨，今年增长势头依然强劲，2025Q3小米净利润同比暴增80.9%，腾讯大增19%。

三是美元降息潮下，港股成资金蓄水池。  美联储降息，全球流动性开闸放水，但欧美日股市估值早已炒上天，港股是全球最便宜的科技资产。吸引内外资持续流入，年内南下资金年内净买超1万亿港元，创历史纪录，外资也开始回流。在人民币中期升值趋势下，中国资产吸引力上升，港股作为桥头堡率先受益，港股科技作为中国优质核心资产更是倍受青睐。

这波调整已跌17%，时间和空间都比较充分，下方年线处是强支撑，观察能否止跌。

个人操盘策略：逢跌低吸，分批加仓，中线持有，静待行情反转。

今天港股科技延续调整，低吸一笔手中的$天弘国证港股通科技ETF联接C(OTCFUND|024886)$，后续操作按既定方案执行。

2、光伏

4.7日以来，光伏板块涨得很不错，主要是因为行业已度过最艰难阶段，希望曙光正在降临。

最近这波调整我觉得是倒车接人，而不是行情的彻底结束，低吸一笔中线持有的$易方达中证光伏产业ETF联接发起式C(OTCFUND|017647)$。

近一年来，反内卷持续发力，政策面已形成明显支撑。7 月份重要会议明确提出要依法依规治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出。新修订的《反不正当竞争法》和《价格法修正草案》将低于成本价销售定性为违法，为行业健康发展提供法律保障。低价无序竞争告一段落，，行业龙头盈利能力回升，市场信心明显回暖。

技术创新成为行业发展的关键变量，N 型技术已全面替代 PERC，TOPCon 量产效率突破 25%，HJT 达 25.5%，BC 技术更是凭借 27% 以上的转换效率成为新宠。技术领先企业已显现竞争优势：爱旭股份 ABC 组件上半年出货 8.57GW，同比增长 400%，在海外市场获得 50% 以上溢价；隆基绿能 HPBC 2.0 组件量产效率达 25.9%，产能将扩至 50GW。这种技术直接转化为市场份额的重新分配，重塑行业发展格局，行业龙头成长性进一步提升。

中国光伏行业协会将 2025 年中国新增装机预测上调至 270-300GW，显示国内需求依然强劲。产品价格逐渐企稳回升，明年很有可能扭亏为盈。配置周期性行业最好的时机是行业处于低谷时，而现在就是光伏产业的双击时刻。

白线处是底部箱体震荡上轨，与10周均线形成共振强支撑，观察跌到此处能否止跌。

板块指数当前处于历史性低位，中线性价比很高，今天低吸一笔，后市如有调整择机加仓。3、红利

最近市场有点磨人，科技赛道退潮，热点轮动如走马灯毫无持续性，但细心观察会发现，红利高股息资产在悄悄走强，比如今天，保险大涨，石油创出新高。这种行情下，黑马的中线定投的$东方红中证红利低波动指数C(OTCFUND|012709)$一直稳如泰山，收益率在大科技调整期间一路创新高。

这只基金跟踪的是东方红资管自家编制的东证红利低波指数，在中证红利低波基础上做了量化优化，专门筛选分红稳定、股息率高且波动率低的龙头股，动态调整权重。“优中选优”的策略既强化收益弹性，又控制了回撤。

历史数据很能打：近三年累计收益52.1%，大幅跑赢中证红利指数和沪深300，超额收益明显！抗波动能力也很强，回顾2022—2024年，沪深300跌超20%，它反而逆势收红，最大回撤远低于大盘。

熊市能扛、牛市能涨，这种特性在当前低利率环境下尤其珍贵——红利资产的股息率显著高于无风险收益，成了机构资金的“压舱石”。政策面还在鼓励分红和市值管理，进一步夯实了红利逻辑。

这只基黑马投了十来个月，浮盈15%，今天按计划加仓一笔，周定投继续进行。

这轮牛市红利+成长策略比较有效，市场调整时有红利抗跌减小回撤，行情爆发时有成长进攻增厚收益。

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以上内容仅为个人观点，不具任何指导意义，不构成任何投资建议。提及个股基金仅为记录市场观点和实盘操作过程，不做任何推荐。基金过往业绩不代表未来，投资者需注意市场波动风险。

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