最近，被称为港股“新消费三姐妹”的泡泡玛特、老铺黄金和蜜雪集团，实在是太火爆了，股价一路飙升，屡创历史新高。

可周四（6月5日），这三姐妹也有点扛不住了，迎来大跳水。截至收盘，老铺黄金跌9%，蜜雪集团跌8%，泡泡玛特跌1%。

拉长周期来看，“年轻人的茅台”泡泡玛特已完成自己的20倍之旅。从2022年10月底最低不到10港元，周四最高涨至252.6港元，总市值一度逼近3400亿大关，两年半时间累计涨幅达2166%。

老铺黄金更是了不得，去年6月28日才上市，周四最高股价1015港元。相比40.5元的发行价，上市不到一年，累计涨幅高达2406%。

蜜雪集团也是后生可畏，今年3月3日上市，仅3个月涨幅便超过2倍。周四最高股价618.5港元，相比202.5元发行价，累计涨幅为205%。

随着泡泡玛特大涨，不少曾经重仓持有贵州茅台的基金经理，开始“转战”泡泡玛特。与此同时，新消费领域也成为基金经理追逐的对象，涉及潮玩、体验经济、特色文旅、医美、宠物经济、美妆个护等领域。

Wind数据显示，截至 2025年第一季度末，有207只基金 (不同份额合并计算) 重仓了泡泡玛特。随着股价上涨，越来越多基金经理加仓泡泡玛特，包括一批重仓传统消费龙头股贵州茅台的基金经理。

泡泡玛特VS恒生指数近3年走势对比图

数据来源：Wind，时间截至：2025.06.05

2025年一季度，农立冰管理的景顺长城品质长青混合（010350）增加了35%的泡泡玛特持股数量，泡泡玛特跃升为第一大重仓股。付娟和刘含管理的申万菱信乐融一年持有（015630）去年四季度大换仓，新晋重仓包括中宠股份、泡泡玛特、老铺黄金等一批新消费个股，而泸州老窖、五粮液、海尔智家等一批传统消费股则退出。

Wind数据显示，年内押注新消费的权益类基金今年赢麻啦，如申万菱信乐融一年持有年内回报高达71.65%。此外，还有13只消费主题基金今年以来的回报率在20%以上。

申万菱信乐融一年持有前十大重仓股

然而，热闹非凡的行情背后，小伙伴们需要冷静思考。

老司基认为，历史上众多热门基金的走势都警示着，盲目跟风往往伴随着巨大风险。2019、2020白酒封神，白酒指数从2021年2月高点到现在，累计跌幅达55%，最大回撤62%。不少投资者当初眼红收益匆忙上车，4年多时间仍未解套。

还有，2021年大火的新能源。当初众多基金纷纷重仓相关股票，一时间新能源主题基金炙手可热。大量投资者被短期的高收益吸引，蜂拥买入。然而，市场风向突变，新能源板块遭遇调整，许多追高买入的基民也是损失惨重。

如今的新消费领域，虽然有着美好的发展前景，但当下的火热行情已经让许多公司的估值处于高位。像泡泡玛特的市盈率（TTM）已达96倍，老铺黄金更达99倍，蜜雪集团达46倍，实属不低。

这样的估值水平，意味着投资者需要为未来的增长付出较高的代价。一旦行业发展不及预期，或者市场情绪转向，股价和基金净值回调的可能性极大。

对于投资而言，追逐热门基金往往是基于看到别人赚钱后的冲动行为，缺乏对行业和基金深入的研究。热门基金的短期业绩可能更多是受益于市场风口，而非基金经理长期稳定的投资能力。当市场风格切换，曾经的热门很可能变成烫手山芋。而且，热门基金由于资金大量涌入，规模迅速膨胀，这对于基金经理的投资操作会带来很大挑战，可能导致投资策略难以有效实施，业绩也难以持续优秀。

在投资的道路上，理性和耐心才是制胜的法宝，切不可被一时的热闹冲昏头脑，陷入追高的陷阱。

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