最近生猪市场可以说是“冰火两重天”：一边是猪价持续承压，5月外三元均价跌破15元/公斤，外购仔猪养殖户已陷入亏损；另一边养殖股却集体爆发，巨星农牧涨停，牧原、温氏等龙头普涨。这看似矛盾的现象，实则暗含三重核心逻辑，叨叨和大家一起看看。

【供需博弈：产能“紧平衡”成关键】

截至2025年4月末，能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比仅增1.3%，2024年以来的累计增幅也仅有1.3%。这一数据表明，行业产能扩张已实质性放缓。尽管4月中大猪存栏同比增6.5%，但出栏均重已从年初的135kg降至129.4kg，显示养殖端加速出栏缓解供给压力。
当前标肥价差倒挂（标猪价低于肥猪）倒逼企业提前出栏，叠加能繁存栏增速停滞，预计三季度后供给压力会减轻。而需求端虽受季节性抑制，但中秋、国庆等节日备货还是有希望带动边际改善的。

【盈利分化：低成本龙头“强者恒强”】

当前行业利润呈现剧烈分化：自繁自养仍保持48元/头盈利，而外购仔猪已亏损16元/头。成本控制能力成为分水岭——牧原、温氏等龙头完全成本控制在15元/公斤以下，即便猪价维持15元/公斤也能盈利；而中小养殖户成本多在16-17元/公斤，面临持续亏损压力。

降本增效进入深水区：饲料降价红利消退后，头部企业通过PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）提升、疫病防控优化等方式巩固成本优势。例如牧原通过“楼房养猪”模式，将死亡率降低2个百分点，直接节省成本0.8元/公斤。

【避险+估值：资金抢筹“双低”板块】

农业板块的必选消费属性在市场波动中防御价值还是比较亮眼的。当前外部环境复杂，资金倾向于配置需求刚性、政策扶持明确的养殖股。

对畜牧板块感兴趣的朋友不妨关注中证畜牧养殖指数，这个指数覆盖的生猪养殖龙头占比超60%，像牧原有14%、温氏有12%，疫苗饲料等上下游占40%，形成全产业链对冲。

叨叨认为，6月开始需要观察3个窗口：一是猪价是否持续下跌，二是二次育肥动态，三是收储、环保整治等政策催化。

今天分享到这里，欢迎关注叨叨，及时获取操作参考哦。

$招商中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|014415)$

$国泰中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|012725)$

$汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C(OTCFUND|021031)$

$永赢先进制造智选混合发起C(OTCFUND|018125)$

$华宝中证金融科技主题ETF发起式联接C(OTCFUND|013478)$

$鹏华碳中和主题混合C(OTCFUND|016531)$

$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$

$前海开源中证大农业指数增强A(OTCFUND|001027)$

$工银农业产业股票(OTCFUND|001195)$

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