中银国际发布研报称，2H24白酒业绩持续探底，酒企主动降速调整经营节奏。1Q25酒企延续2H24的经营节奏，业绩增速放缓，但环比4Q24有所恢复。不同酒企之间分化加大。1Q25上市酒企毛销差普遍承压，销售费用率小幅提升。在行业周期底部，中小企业加速出清，龙头企业在优秀的组织管理能力及强大的抗风险能力下，份额提升优势明显。行业当前估值优势明显，白酒龙头企业具备中长期配置价值。

白酒昨天一度反弹至20天线，可惜并没有维持强势，尾盘还是冲高回落，连续两天到达20天线都有上影线，说明抛压就在20天线。今天白酒小阴调整回踩半年线后回升，叠加4月底白酒也在半年线附近波动，我认为白酒板块的箱底已经到了，如果是强势市场，回到箱底大概率会出现拐点重新上行，可白酒是弱势板块，资金流入信号并不明显，像4月那样连续调整后可以横着走没有任何的反弹动力，这一次白酒回到箱底，大概率也会这样。对于白酒板块，走弱的症结是没有资金流入，什么时候资金可以重新流入，什么时候就能出现反弹，经过近三个月的教训，我认为没有连续两天中阳反弹都是不可信，5月三连小阳与单天中阳反弹都是失败的案例，希望不要再上当了。

$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$

$鹏华酒C(OTCFUND|012043)$

$易方达蓝筹精选混合(OTCFUND|005827)$

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