一季度市场风险偏好先扬后抑,结构性特征明显。宏观层面因为消费和出口呈现明显韧性,使得市场整体指数的压力不大。在这样的背景下,我们投资策略主要继续基于多元阿尔法和有限贝塔的组合理论展开。主要基于行业比较,筛选有明显产业趋势的行业进行超配。
一季度我们认为市场的结构主要以顺周期,出口链,科技链和新消费等方向轮动为主。其中,我们认为科技资产的重估会因为DeepSeek的成功而展开,虽然短期在港股体现得更明显,但是我们依然基于产业趋势选择了半导体设备,国产算力,机器人等方向进行了超配。而顺周期方向,我们继续在工程机械和地产方向进行重点配置,主要考虑到4月份可能的海外关税政策的不确定性必然带来内需政策的超预期落地。出口链我们更多是基于基本面的质量精选个股,主要体现在了轻工和家电等方向,但是还是基于未来海外关税的不确定性,我们依然控制仓位暴露。另外,我们也看好医药板块的整体性修复,重点把握了创新药方向的投资机会。
总的来说,我们希望继续通过中性的贝塔和多元阿尔法的组合策略,在获得产业趋势红利的同时,控制最大回撤,争取优化收益率曲线,不断提升客户的持有体验。