本季度资本市场风险偏好呈现先升后降的震荡特征,市场呈现显著的结构性分化。宏观层面,终端消费与出口部门展现超预期韧性,主要宽基指数整体承压有限。在此宏观环境下,本组合持续践行多因子阿尔法策略与约束性贝塔暴露相结合的组合管理框架,通过跨行业景气比较,重点布局具有明确产业升级逻辑的赛道。
从资产轮动维度观察,顺周期板块、出口产业链、科技创新主题及新消费领域呈现轮动特征。在科技资产配置方面,我们研判以DeepSeek为代表的人工智能技术突破触发科技资产价值重估进程(该趋势在港股市场呈现更显著的即时反馈),基于产业生命周期理论,本组合在半导体设备国产化、自主算力基建及智能机器人赛道实施超比例配置。在顺周期领域,延续对工程机械及地产链的战略配置,主要基于海外贸易政策调整可能引发的内需刺激政策超预期落地的前瞻判断。
出口产业链配置方面,严格遵循质量因子筛选框架,在轻工制造与家电领域实施个股精选,但鉴于潜在贸易摩擦风险,维持审慎的仓位管理。同时,我们捕捉到医药板块估值系统性修复机遇,重点布局具备全球竞争力的创新药标的。
组合管理维度,我们将持续通过约束系统性风险敞口与动态优化阿尔法来源,在获取产业升级红利的同时有效控制组合波动,实现风险调整后收益的持续优化,力求增强组合持有期的收益稳定性。