1 嘉宾解读白银走势与操作策略。

国投瑞银基金主持人邀请证券分析师叶总探讨白银近期异动。叶总指出白银周末大跌超20%，但年初至今呈上涨趋势。他建议投资者关注风险，结合个人风险承受能力选择操作策略，并提醒商品策略型基金存在高风险。针对观众提问，叶总将解读白银大跌后的操作方法和持有建议。

2 白银暴跌源于宏观预期差和去杠杆。

童毅分析了近期白银暴跌的原因，指出美联储主席提名引发的宏观预期差是导火索，但本质上是前期高杠杆逼仓导致的泡沫破裂。他认为这次下跌是牛市中的调整，波动因去杠杆放大，但并非牛市终结。白银受流动性预期影响较大，短期波动显著，但长期趋势未变。

3 美债和贵金属市场分析。

童毅分析了美债市场近期表现，指出长端利率下行并非反映鹰派预期，而是反向交易。他讨论了新联储主席提名对贵金属的影响，降息短期利好但缩表可能压制长期中枢。白银跌幅大于黄金，因其弹性更强。当前市场波动更多是去杠杆过程，而非政策直接导致。

4 白银弹性大，受流动性影响。

童毅分析了白银价格波动的原因，指出白银市场规模小于黄金，流动性差异导致其弹性更大。白银与风险偏好相关度高，下跌时更敏感。短期来看，负循环情绪需要时间消化，但长期贵金属趋势逻辑在3-5年内难以逆转。调整是高泡沫高杠杆去泡沫化的正常过程。

5 白银调整后将回归牛市格局。

童毅分析了白银市场当前泡沫状态，指出经营比在65-70区间为合理水平。他认为短期可能经历恐慌性超跌，但调整速度通常较快，月内可能完成挤泡沫过程。长期来看，贵金属牛市逻辑仍将延续。当前COMEX白银价格为75美元/盎司，黄金约4500美元，短期波动主要受市场情绪驱动。

6 市场情绪波动后逐渐回暖。

童毅分析了市场恐慌情绪导致的抛售现象，指出A股、港股和科技股曾出现大幅下跌，但市场并未如预期般脆弱。他提到投资者情绪随时间消化有所回暖，目前对A股信心较足。童毅认为贵金属市场调整合理，与历史暴跌不同，当前不处于趋势逻辑拐点。他强调贵金属牛市结束需满足货币系统迭代或美国经济显著增长两个条件。

7 白银市场分析与展望。

童毅分析了2011-2013年美国QE政策与中国4万亿刺激对白银市场的影响，指出当前贵金属牛市仍受去美元化趋势和央行购金支撑。虽然美联储政策变动可能引发短期波动，但工业需求在光伏、电子等领域持续增长，白银作为重要原材料仍具长期投资价值。他认为当前调整属于正常市场波动，并非趋势反转，建议关注金银比和工业应用带来的结构性机会。

8 白银定价主要由贵金属属性主导。

童毅指出白银在高价区间的定价主要来自贵金属属性，工业需求是锦上添花。当前银价上涨由央行购金和金银比推动，叠加降息预期等因素。工业需求虽稳定增长，但对价格影响有限。供给刚性和光伏等新增需求导致供需错配，维持低库存。低库存环境下贵金属需求爆发会强化共振效应，中长期对价格形成支撑。

9 有色金属低库存支撑价格易涨难跌。

童毅分析指出，当前白银等有色金属普遍呈现低库存特征，导致金融需求爆发时易引发系统性逼仓。供给端刚性制约明显，新矿投产需十年周期，2018年左右的供给瓶颈导致2028年前难有大规模新增产能。低库存背景下，即便短期回调，价格仍将维持震荡上行趋势，供不应求格局下商品价格易上难下。

10 白银中长期投资价值仍存。

童毅分析了白银市场的供需格局，指出当前低库存状态可能持续两三年，供给端受伴生矿约束。他认为短期波动不影响中长期逻辑，建议投资者保持信心。白银与其他贵金属和有色金属一样，仍具配置价值。他提醒投资者关注长期投资逻辑，而非短期价格波动。

11 白银具备三大投资逻辑。

童毅分析了投资白银的三大核心逻辑：首先，白银作为黄金的影子标的，受益于去美元化趋势；其次，白银供给端刚性显著，产能释放困难；最后，白银导电性最强，在新电气化时代需求将大幅提升。他强调这三大长期逻辑不会因短期波动改变。

12 白银投资逻辑未受短期波动影响。

童毅分析了白银的投资逻辑，指出近期市场波动未影响其中长期趋势。他强调白银在工业应用中的重要地位，并建议投资者从三条逻辑入手分析行情变化。童毅提醒投资者保持理性，避免高杠杆和追高操作，合理配置资金以应对短期波动，把握长期趋势。

13 贵金属投资要逆周期操作。

童毅分析了央行购金的逆周期行为，建议普通投资者在贵金属投资中避免追涨杀跌，利用市场悲观时的回撤机会加仓。他强调贵金属的长期上涨趋势明确，推荐低杠杆、不追高的配置策略，并指出短期波动不影响长期逻辑。