上周跟大家从全球债市的角度深入聊了近2年主要经济体的长债走势规律和原因，当时也得出了结论：不要轻易去探超长债的底。
具体可以回顾此前文章：联储降息预期下，债市为什么不涨反跌？从全球视角看债
超长债今天表现还是很弱，30年期国债期货价格盘中跌破112，今天的收盘价很有可能再创年内新低。今年以来，30年期国债期货价格跌幅约5%，最大回撤超8%。
明明周四工作会议放出了“降准降息”的表述，周五盘后又释放了6000亿买断式逆回购（本月4000亿到期，相当于净投放2000亿），最近隔夜资金价格已经低至1.25%，怎么超长债还越跌越多呢？
净投放2000亿买断式逆回购，隔夜资金价格低，说明机构手里“有钱”，释放降准降息消息意味着保障“未来有钱”，这种情况下，机构却仍不愿意大力配置超长债。
我认为主要是以下几个原因。
1、更加积极的财政政策表述下，明年超长债还要加量发行，供给预期是比较大的。
2、今年债市不景气，投资经理基于年度考核压力，临近年底不愿配置超长债。
3、各主要机构（公募、银行、保险）最近都有外部因素制约，配置力量较弱。
第一点，超长债明年的供给量预计还是比较大的。
央行主管媒体前两天发文，援引了专家的表述，2026年超长期国债发行规模可能扩大到1.8万亿。虽然这不是央妈直接发声，但直管媒体援引的表述，基本也能反映上面的意思。
第二点，考核压力下，年底投资经理增配超长债动力不足。
最近和几位投债市的朋友聊了下，普遍表示今年很难做，中短债策略一年忙活下来费后收益率都不到2%，长债的如果波段做的不好甚至更低。加上超长债现在趋势很弱，如果现在下场做波段，很可能到年末考核的时候贡献负收益，一旦跌破净值压力会很大。
如果是固收+策略的，今年大多数收益都还行，如果不卷排名的话，接下来几天权益仓位降一点，杠杆久期降一点，直接躺平就行了，何必下场搞超长债。哪怕是公募要卷排名，那也是往股市和转债加仓位，最近超长债这趋势，性价比很低。
第三点，各机构最近都有一些外部压力，配置力量很弱。
这个之前多次提过了，公募有费率新规带来的潜在赎回压力，银行有EVE指标压力，险资最近的保费增长放缓的同时还要入股市。这块不展开了。
还是上次的结论：
如果你不是债市的资深玩家，不要碰超长债，哪怕很看好长债，尽量多关注10年以下久期的。比如央妈最新一次货币政策报告暗示的10年期国债收益率合意区间1.75%-1.85%，现在已经接近1.85%了，这种才是确定性更高的机会。
最近作的动向也同步一下，重仓的是“中债新综指”。
中债新综指定位是债市的宽基指数，平均久期经常在5年附近，信用和利率大约各一半权重。从跟踪这个指数的基金来看，每年度的表现排名都是优秀，最低年份的收益也有2%。
今年债市这行情，可能会导致这基首次年度业绩排名不佳，即便这样最大回撤也不到2个点。现在入场，还是很有可能买在确定性的低位，等明年业绩排名重回优秀，起码也是个超平均的回报，我正重仓配置在里面。
$易方达中债新综指发起式(LOF)C(OTCFUND|161120)$
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