最近在评论区看到一位朋友问：最近美联储不是要降息了吗，为什么债市却一直下跌？
今天从全球视角来看一下债市。
常规逻辑下：美联储降息→美债收益率下行→中债收益率跟随→债市上涨。
计划很完美，但第一个传递就跑偏了，因为联储降息并不是美债收益率下行的充分条件。
近1个月美10年期国债收益率先降后升，尤其11月下旬，明明有联储降息预期加持，收益率还是拐头向上，为什么？
这里面当然有对财政赤字背景下，对债务供给压力的担忧。但是另一个关键因素是：日本央行行长在12月1日暗示，将于本月讨论加息。
之前发文聊过了，日元是全球套利资金的基本盘，因为此前日本的利率非常低，大家从日本借钱之后再投向全球高息或者是高风险资产，进行套利。
一旦日本利率上升，套息空间就会减小，部分玩家就不得不卖出手头资产，提前还上日债。因此日本的利率对全球资产价格都有影响。
下图是全球靠前经济体2024年以来的30年期国债收益率走势。
可以看到，在日债收益率持续上行的背景下，美国、德国债券收益率也在震荡上行。只有中国在2024年走出了独立的下行行情，到了2025年才开始上行。
超长债的市场中，中债最近跌幅都排不上号，美债、德债已经跌麻，投资日债的更是接近崩溃。
结论就是：不要轻易去探超长债的底。
如果你不是债市的资深玩家，不要碰超长债，哪怕很看好长债，尽量多关注10年以下久期的。比如央妈最新一次货币政策报告暗示的10年期国债收益率合意区间1.75%-1.85%，现在已经接近1.85%了，这种才是确定性更高的机会。
最近作的动向也同步一下，加仓了“中债新综指”。
中债新综指定位是债市的宽基指数，平均久期经常在5年附近，信用和利率大约各一半权重。从跟踪这个指数的基金来看，每年度的表现排名都是优秀，最低年份的收益也有2%。
今年债市这行情，可能会导致这基首次年度业绩排名不佳，即便这样，最大回撤也不到2个点。现在买入，还是很有可能买在确定性的低位，等明年业绩排名重回优秀，起码也是个超平均的回报，我先作为底仓配置一下。
$易方达中债新综指发起式(LOF)C(OTCFUND|161120)$
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