最近债市表现一直不温不火，前几周股市回调的时候，债市也没收到多少蛋，整体走势非常纠结。最近10天，10年期国债活跃券利率震荡走高，向上突破1.81%。
纠结在哪儿呢？我认为近期市场最关注的主要有2个因素：资金面动向、费率新规。
先说资金面。
最近1个月资金情绪松松紧紧，没有太大的利好也没有太多的压力。（下图值>50表示资金偏紧，值<50表示偏松）
但问题在于，市场没有把“资金进一步宽松”计价了。
比如昨天尾盘，央妈公告11月25日将开展10000亿MLF操作，而11月是9000亿MLF到期，净投放1000亿元，叠加此前买断式逆回购操作，可以说最近以来一直在慢慢加量。
但是市场呢？昨天债市尾盘小幅回落，今天债市直接低开。
债市10月份是明显反弹的，已经计入了适度的宽松预期。因为目前进一步宽松的动作还没有看到，也没有计价，比如降准降息、央妈大幅买入国债等，所以从资金面角度出发，市场情绪还是以中性为主。
第二个方面，费率新规落地预期。
现在由于新规还没落地，大家大多处在观望状态，自然也就偏谨慎。预计新规最近这段时间就要落地了，我结合3种情形，推演债市走向。
第一种：新规明显比预期更严。比如债基6个月内赎回就是要收赎回费。那么债市偏向于进一步回调。
第二种：新规和预期接近。相当于新规实际落地比此前的征求意见稿要稍稍宽松一些，无论是期限上或者是品种上的，那么对债市的影响不大。由于靴子落地的因素，有望小幅上涨。
第三种：新规明显好于预期，也就是说相比意见稿有明显放松，没有给市场加太多的限制。那债市就有补涨机会。
总体来说现在这个阶段处于债市的腰部或者底部，肯定不是顶部，因此通过久期适中、券种均衡的产品来分批逢低吸筹是比较稳妥的选择。（额外提一嘴，最近股市有反弹趋势，长期限利率债波动还是比较大的。）
目前来看，“中债新综指”是比较符合的。中债新综指定位是债市的宽基指数，平均久期经常在5年附近，信用和利率大约各一半权重。从跟踪这个指数的基金来看，每年度的表现排名都是优秀，最低年份的收益也有2%。
上周详细介绍过了，这里不展开了。我最近也在持续买入，感兴趣的朋友可以关注我的实盘“珠宝纯债”。
$易方达中债新综指发起式(LOF)C(OTCFUND|161120)$
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