中证指数官网已经公布了沪深300等指数的2025年度12月调仓信息，包括调入和调出的公司，将在12月12日收盘后生效。

网络上各中牛人对各指数的调仓说明较多，这里个人不再重复描述。一句话理解就是按公开的指数规则进行调仓换股，拉长时间能够持续保持优化和优选性。

那这样每年度例行1/2次的调仓优化，拉长后的指数到底有什么样的魔力呢？真的能长期上涨吗？这里主要探讨像沪深300、标普500这样的宽基指数，拉长能像滚雪球一样，长期来看几乎总是上涨的，那这是为什么呢？

宽基指数/市值加权：把宽基指数想象成 “一个国家大公司企业的集合” 或者 “整个市场经济体量精华的浓缩” 。它买的不是一家公司，而是市值最大的几百家最能代表当前经济状况的公司。

宽基指数长期上涨的核心逻辑：总体上可以归结为以下三个无法阻挡的“神秘力量”。

一是核心引擎：经济的永动机——增长，把钱投给指数，就相当于成了全国所有大公司的“小股东”。只要这个国家经济还在运转，人们还在工作、消费、创新，这些公司作为一个整体，赚的钱就会越来越多。

公司会成长：里面的公司会开发新产品、开拓新市场、赚取更多利润。比如十年前腾讯主要靠游戏，现在还有云服务、支付等。利润增长了，它的价值自然就高了。

通货膨胀：物价在缓慢上涨，同样一瓶水，十年前卖1块，现在卖3块。公司的产品和服务价格也会随之上涨，这反映在账面上就是营收和利润的增长。

小结，指数背后的公司整体在持续创造更多的价值和利润，这是指数上涨最根本的动力。除非经济彻底停滞倒退，否则这个引擎就不会熄火。

二是内在机制：指数的“自动换血”调仓优化功能，这是宽基指数最牛逼的地方，它像一个 “永远保持青春的生态系统”。

优胜劣汰，强者恒强：指数不是一成不变的。它会定期调整，把那些不行了的、掉队的企业踢出去（比如被ST、市值萎缩），同时把新兴的、有活力的明星企业请进来（比如宁德时代、迈瑞医疗）。

永远投资于“当下最强”：这意味着，永远不用担心会“买错”或者“套牢”在某个过时的行业或个别经营不善的公司上。20年前指数的成分股和现在截然不同。它自动完成了“割肉垃圾股，拥抱成长股”的操作。

小结，单个公司可能会倒闭（比如以前的柯达），但指数通过这种新陈代谢，确保了它始终代表着这个时代最有竞争力的企业群体，从而具备了永续的生命力。

三是人性博弈：市场的“钟摆效应”与长期趋势，股市短期是“投票机”，长期是“称重机”。

短期是情绪的奴隶： 因为新闻、政策、恐慌、贪婪，股价总会上蹿下跳。今天可能因为一个坏消息暴跌，明天又因为一个好消息暴涨。这造成了短期的巨大波动。

长期是价值的回归： 但拉长时间看（比如5年、10年、20年），这些情绪化的波动会相互抵消。股价最终会回归到它真正的“体重”——也就是背后那些公司盈利能力的总和。只要公司的盈利在持续增长（回顾第一点），这个“体重”就是在不断增加的，所以指数的“重心”就在不断上移。

有一个经典的比喻：
想象一个人牵着一条狗在散步，人沿着一个缓坡持续向上走（代表公司内在价值的长期增长），狗则一会儿兴奋地冲到前面，一会儿又无聊地落在后面，来回奔跑（代表股票价格的短期波动）。如果只盯着狗看几分钟，会觉得它的运动毫无规律，混乱不堪。但如果看一小时的旅程，就会发现，无论狗怎么跑，它整体的位置已经被那个持续向前走的人带到了更远的地方。

宽基指数，就是那个“向前走的人”。

总结一下，宽基指数能长期上涨。

国家经济持续发展： 相信国家的经济会持续发展，顶尖企业会创造更多利润。

指数自身例行调仓优化： 通过定期换血，永远淘汰弱者，吸纳强者，避免了个股“团灭”的风险。

波浪反复趋势上涨： 长期来看，短期的人性博弈和情绪波动会被经济增长的确定性趋势所主流引导向上。

附1 嘉实沪深300ETF联接A的拉长走势

附件2 易方达标普500的拉长走势

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