市场还在4000点反复横跳，国防军工板块成为弱市中一抹亮色。
老司基注意到，今天军工板块逆市走强，6只个股涨停，板块赚钱效应持续释放。
牛市里，大家都喜欢寻找还能补涨的方向，而军工就是典型容易被资金轮动点火的板块。
历轮牛市，军工板块表现究竟如何？多重利好催化，我们该如何投资布局？
牛市均大涨，最牛一次涨了11倍
牛市环境里，资金一般都会找高弹性的板块，券商、有色金属、国防军工都是这类品种。尤其是军工板块，典型高贝塔，政策催化多、成长故事足。它和大盘的相关性没那么强，如有事件催化，资金愿意去博一个想象空间。
复盘历史，军工板块在4次牛市行情中表现都非常奈斯。
第一次牛市：2006-2007年的大牛市，军工板块绝地大爆发。从2005年7月板块启动，到2007年1月中旬，军工板块1年半时间暴涨1079%，大约11倍。同期上证指数和沪深300分别上涨492%、602%，军工涨幅分别是后两者的2.2倍、1.8倍，超额收益相当亮眼。
军工板块VS 上证指数/沪深300历轮牛市走势对比图
数据来源：Wind，时间截至：2025.11.17
第二次牛市：2008-2009年牛市，虽然幅度没之前那么夸张，但军工也涨了310%，上证指数同期上涨84%，军工大幅领先，涨幅是同期大盘的3.7倍。
第三次牛市：2014-2015年的大牛市，军工板块涨幅277%，上证指数和沪深300涨了分别上涨147%和143%，还是军工更强，不过这次稍微温和一点。
第四次牛市：2019-2021年结构性牛市，军工启动早，结束晚。从2018年10月启动，于2021年11月底见顶，区间涨幅达131%，同期上证指数上涨43%，军工涨幅是同期大盘3倍。
2026年能否大爆发？
券商研究机构指出，目前军工板块的强势并非短期情绪炒作，而是建立在坚实的基本面与明确的增长逻辑之上，三大核心逻辑支撑行业长期上行。
首先，政策确定性护航。强国必先强军的战略导向为军工行业提供了长期稳定的发展环境。2025年我国国防支出达17847亿元，同比增长7.2%，连续三年保持稳健增速，直接推动军工企业订单增长。当前正处于十四五收官与十五五规划衔接的关键节点，十五五相关订单有望在四季度逐步落地，新一轮国防装备采购周期即将开启，为行业带来持续增长动力。同时，军工行业强计划性的特征，使其需求端受宏观经济波动影响较小，形成了天然的抗周期属性。
二是，基本面持续改善。军工板块已从事件驱动向基本面驱动转型，业绩改善信号愈发清晰。行业业绩逐季向好，2025年一季度军工企业预付款同比增长超40%，合同负债增至778亿元，反映下游订单需求旺盛。在规模效应与定价机制改革的双重作用下，企业盈利能力持续提升。
三是，军贸与新赛道打开增长空间。全球地缘政治局势紧张推动国际军贸市场需求旺盛，2024年全球军费开支达27180亿美元，创冷战后新高。我国军工产品凭借高性价比优势，在无人机、导弹等领域占据重要市场份额，2024年各军工集团军贸签约量达2023年的3倍以上，且军贸毛利率普遍比国内订单高 15%-20%，成为行业新的增长引擎。同时，低空经济、商业航天、军工AI等新质生产力领域快速发展，拓展了行业增长边界，为板块提供了更多弹性机会。
军工主题基金如何选？
对于普通投资者而言，指数基金是参与军工板块的便捷方式。
目前，有基金产品跟踪的国防军工指数主要包括6只。其中，中证军工指数、中证国防和军工龙头指数的跟踪产品规模较大，最新跟踪规模均超过90亿元，可以重点关注。
中证军工指数，涵盖80只样本股，包括十大军工集团控股企业及其他军工代表性公司，前十大权重股占比38%，分散化特征突出。跟踪产品共有15只，军工ETF（512660）规模最大，最新规模141亿元，流动性较好；场外基金，广发中证军工ETF联接C（005693）规模居前。
中证国防指数，聚焦50只核心装备及军方承制标的，更侧重航空航天核心龙头，前十大权重股占比约45%。跟踪产品中，国防ETF（512670）管理费仅0.3%，为费率较低的产品。
军工龙头指数，仅选取30只军工业务占比高、盈利好的龙头股，前十大权重股占比达60%，聚焦中航沈飞、航发动力等核心企业。跟踪ETF为军工龙头ETF（512710），最新规模达133亿元。
另外，细分赛道基金聚焦特定领域，适合对军工细分方向有明确判断的投资者，能精准捕捉结构性机会。如航空航天ETF（159227），聚焦空天产业链，覆盖战斗机、卫星制造等核心环节；如通用航空ETF（159378）：聚焦低空经济赛道，覆盖小型飞机、无人机制造、飞行培训等领域，契合政策风口。
主动基金方面，老司基选取重仓国防军工的偏股型产品，以下这些基金涨幅居前。
2025年以来军工主题基金涨幅前15名
数据来源：Wind，时间截至：2025.11.14
老司基认为，军工虽好，但波动也大，适合小仓位配置。另外，中证军工指数市净率（PB）3.5倍，处于近10年估值百分位的68%，估值不算便宜。
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