#天天基金调研团# +　　$国泰估值优势混合(LOF)A$机会不错　

一、产品基本架构

（一）成立背景与发展历程

国泰估值优势混合 (LOF) A 成立于 2010 年 2 月 10 日，最初为国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金，后于 2015 年 8 月 8 日转型为混合型基金。历经市场的多次起伏与变革，该基金在不同的市场环境中不断调整与优化，积累了丰富的投资经验，逐步形成了如今成熟的投资运作模式。

（二）投资目标与定位

其投资目标明确，秉持价值投资理念，力求在有效控制风险的前提下，实现基金资产的长期稳定增值。这一目标贯穿于基金的整个投资过程，从资产配置到个股选择，都围绕着如何挖掘具有长期价值的投资标的展开。该基金并非单纯追求短期的高收益，而是着眼于长期，通过深入的研究与分析，寻找那些被市场低估、具有持续成长潜力的企业进行投资。

（三）投资范围与比例限制

在投资范围上，该基金具有一定的灵活性。它主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。但在资产配置比例上有严格限制，股票资产占基金资产的比例为 60%-95%，其中投资于估值优势类股票的比例不低于股票资产的 80%；债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的比例为 5%-40%，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值 5% 的现金或到期日在一年以内的政府债券。这种投资范围与比例限制，既给予了基金在股票投资上充分挖掘价值的空间，又通过债券等固定收益类资产的配置，保障了一定的稳定性与流动性。

二、投资策略特色

（一）价值投资理念的深度贯彻

深入的基本面分析：国泰估值优势混合 (LOF) A 的投资团队高度重视对上市公司基本面的深入研究。他们会全面考察公司的财务状况，包括营收增长、利润水平、资产负债结构等关键指标。对于一家制造业企业，团队会详细分析其成本控制能力、产品毛利率的变化趋势以及应收账款的回收情况等。通过对这些财务数据的细致解读，判断公司的盈利能力和财务健康状况。除了财务指标，团队还会关注公司的行业地位、竞争优势以及管理层能力等非财务因素。一家在行业内具有领先技术和品牌优势的企业，往往在市场竞争中更具优势，而优秀的管理层能够带领公司制定合理的战略规划，实现可持续发展。

寻找低估价值标的：基于深入的基本面分析，投资团队致力于寻找那些市场估值低于其内在价值的股票。他们会运用多种估值方法，如市盈率（PE）、市净率（PB）、现金流折现（DCF）等，对上市公司进行合理估值。对于一家具有稳定现金流和较高盈利能力的消费类企业，如果其当前市盈率低于行业平均水平，且通过 DCF 模型计算得出的内在价值高于市场价格，那么该企业可能被视为具有估值优势的投资标的。这种对低估价值标的的挖掘，为基金在长期投资中获取超额收益奠定了基础。

（二）灵活的资产配置策略

股债动态平衡：在不同的市场环境下，该基金能够灵活调整股票和债券的配置比例，实现股债动态平衡。当市场处于牛市初期，经济复苏迹象明显，股票市场投资机会增多，基金管理人会适当提高股票仓位，增加对优质股票的投资，以充分享受市场上涨带来的收益。而当市场进入高位震荡或者熊市阶段，市场风险加大，基金管理人则会降低股票仓位，增加债券等固定收益类资产的配置，以规避市场下跌风险，保障基金资产的相对稳定。在 2015 年上半年的牛市行情中，基金大幅提高股票仓位，投资于金融、地产等热门板块，实现了资产的快速增值；而在 2015 年下半年市场大幅下跌时，及时降低股票仓位，增加债券投资，有效控制了回撤。

行业轮动配置：除了股债动态平衡，基金还注重行业轮动配置。投资团队会密切关注宏观经济形势、政策导向以及行业发展趋势，提前布局具有发展潜力的行业。在经济结构调整时期，国家大力扶持新兴产业发展，如新能源、半导体等行业。基金管理人通过对政策的解读和行业前景的分析，提前布局这些行业的优质企业，在行业发展初期便分享到了行业成长带来的红利。当某一行业经过一段时间的快速发展，估值过高且行业竞争加剧时，基金管理人会适时调整行业配置，将资金转移到其他更具潜力的行业。

三、业绩表现回顾

（一）短期业绩波动分析

市场环境影响：从短期来看，国泰估值优势混合 (LOF) A 的净值表现会受到市场环境的显著影响。在市场波动剧烈的时期，如 2024 年一季度，市场因短期经济复苏斜率的分歧、国际局势恶化等因素大幅波动，该基金净值也出现了一定程度的回撤。由于基金股票仓位较高，且投资的行业多为科技、医药等对市场情绪较为敏感的行业，在市场恐慌情绪蔓延时，这些行业的股票价格往往会受到较大冲击，导致基金净值下降。

行业表现关联：基金重仓的行业表现对短期业绩也至关重要。在某些时间段内，若其重仓的电子元件、软件服务等科技行业因技术突破、政策利好等因素表现出色，基金净值会随之上涨；反之，若这些行业受到行业竞争加剧、技术瓶颈等因素影响，出现股价下跌，基金净值也会受到拖累。在 2020 年上半年，受益于 “宅家经济” 和新基建政策的推动，科技行业整体表现优异，该基金重仓的科技股股价大幅上涨，使得基金在这一阶段取得了较高的收益。

（二）长期业绩增长潜力

长期收益趋势：将时间拉长，国泰估值优势混合 (LOF) A 展现出良好的长期业绩增长潜力。自成立以来，虽然历经多次市场牛熊转换，但通过合理的资产配置和精准的个股选择，基金实现了资产的稳步增值。截至 2024 年 3 月 31 日，自基金转型起至今，累计净值增长率达到 182.95%，大幅跑赢同期业绩比较基准收益率。在过去五年中，基金也取得了 16.36% 的累计收益率，在同类基金中表现较为突出。这种长期稳定的收益增长，体现了基金投资策略的有效性和投资团队的专业能力。

穿越牛熊能力：该基金具备较强的穿越牛熊能力。在熊市中，通过灵活降低股票仓位、优化行业配置以及精选个股，有效控制了回撤幅度，减少了投资者的损失。在 2018 年的熊市中，市场整体大幅下跌，但基金通过提前降低股票仓位，增加防御性较强的消费、医药等行业配置，使得基金净值跌幅远小于市场平均水平。而在牛市中，基金又能充分发挥股票投资优势，通过提高股票仓位，投资于市场热门板块，实现资产的快速增值。在 2019 - 2020 年的结构性牛市中，基金抓住了科技、消费等板块的投资机会，取得了显著的超额收益。

四、风险控制体系

（一）构建风险管理模型

量化风险评估：国泰基金建立了一套完善的风险管理模型，运用量化分析手段对投资组合的风险进行实时评估。该模型会综合考虑市场风险、行业风险、个股风险以及流动性风险等多种因素。通过对历史数据的分析和模拟，预测不同市场情况下投资组合可能面临的风险程度。在市场波动加剧时，模型能够迅速评估投资组合的风险敞口，为基金管理人提供决策依据，以便及时调整投资组合，降低风险。

风险指标监控：基金管理人密切监控一系列风险指标，如波动率、夏普比率、最大回撤等。波动率用于衡量基金净值的波动程度，较低的波动率意味着基金净值相对稳定。夏普比率反映了基金在承担单位风险下所能获得的超额收益，较高的夏普比率表示基金的风险调整后收益较好。最大回撤则体现了基金在一段时间内可能出现的最大损失。通过对这些风险指标的实时监控，基金管理人能够及时发现投资组合中的风险隐患，并采取相应的措施进行调整。当基金的最大回撤接近预设的警戒线时，基金管理人会对投资组合进行全面评估，必要时调整资产配置或卖出部分风险较高的股票，以控制损失进一步扩大。

（二）分散投资降低风险

行业分散：国泰估值优势混合 (LOF) A 通过广泛投资于多个行业，实现行业分散。投资组合涵盖了科技、医药、消费、金融、制造业等多个领域，避免过度集中投资于某一行业。不同行业在经济周期中的表现往往具有差异，当某一行业受到宏观经济、政策或行业竞争等因素影响出现下滑时，其他行业可能保持稳定或增长，从而降低了单一行业波动对投资组合的影响。在经济下行周期，消费行业通常具有较强的防御性，而科技行业可能因技术创新迎来新的发展机遇，通过同时配置这两个行业的股票，能够在一定程度上平衡投资组合的风险与收益。

个股分散：在个股选择上，基金同样注重分散投资。投资团队会精选多只具有不同特点和优势的个股，避免过度依赖某几只股票。每只个股在投资组合中的占比相对合理，即使某只个股因突发负面事件出现大幅下跌，也不会对整个投资组合造成致命打击。基金在投资科技行业时，会同时投资于半导体、软件、通信等不同细分领域的多只优质个股，通过个股的分散投资，降低了因某一细分领域或某只个股的风险对投资组合的影响。

五、投资者适配性分析

（一）适合中高风险偏好投资者

追求较高收益潜力：对于中高风险偏好的投资者而言，他们愿意承担一定的风险以追求较高的收益。国泰估值优势混合 (LOF) A 由于股票投资比例较高，在市场表现良好时，具有较大的收益增长空间。通过深入的价值挖掘和灵活的投资策略，基金能够捕捉到市场中优质企业的成长机会，为投资者带来丰厚的回报。在过去的牛市行情中，该基金的净值增长率显著高于同类低风险基金，满足了中高风险偏好投资者对收益的追求。

具备风险承受能力：这类投资者通常具备一定的风险承受能力，能够理解和接受投资过程中可能出现的净值波动。国泰估值优势混合 (LOF) A 在市场波动较大时，净值会出现一定程度的回撤，但从长期来看，其业绩增长能够弥补短期的波动损失。中高风险偏好投资者能够在市场波动时保持理性，坚定持有基金份额，等待市场反弹，从而充分享受基金长期投资带来的收益。

（二）长期投资的优质选择

长期价值投资理念契合：该基金坚持价值投资理念，注重挖掘企业的长期内在价值，这与长期投资者的投资理念高度契合。长期投资者不追求短期的投机收益，而是更关注资产的长期稳健增值。国泰估值优势混合 (LOF) A 通过深入研究企业基本面，选择具有长期成长潜力的企业进行投资，随着时间的推移，这些企业的价值逐渐显现，为长期投资者带来稳定的收益增长。

复利效应优势：长期投资能够充分发挥复利效应。投资者通过长期持有该基金，将每年获得的收益继续投入到基金中，实现资产的滚动增长。在长期投资过程中，即使基金每年的收益率并非特别高，但通过复利的积累，最终能够实现资产的大幅增值。例如，一位投资者在基金成立初期便长期持有，经过多年的复利增长，其资产规模将远远超过初始投资金额，充分体现了长期投资该基金的价值。

（三）资产配置多元化的重要工具

与其他资产形成互补：在构建投资组合时，合理的资产配置至关重要。国泰估值优势混合 (LOF) A 作为一只混合型基金，其投资范围涵盖股票和债券等多种资产，能够与投资者持有的其他资产，如货币基金、债券基金、股票等形成互补。对于已经持有大量债券基金或货币基金的投资者来说，适当配置该基金可以增加投资组合的收益弹性，提高整体投资回报率。而对于股票投资占比较高的投资者，配置一定比例的该基金，可以通过其债券投资部分降低投资组合的整体风险，实现风险与收益的更好平衡。

优化投资组合风险收益特征：通过将国泰估值优势混合 (LOF) A 纳入投资组合，能够有效优化投资组合的风险收益特征。基金的灵活资产配置策略使其在不同市场环境下都能发挥一定的作用。在股市上涨时，基金的股票投资能够分享市场上涨红利，提升投资组合的整体收益；在股市下跌时，债券投资部分能够起到缓冲作用，减少投资组合的损失。这种在不同市场环境下的适应性，有助于投资者构建一个更加稳健、合理的投资组合，实现资产的保值增值。

国泰估值优势混合 (LOF) A 凭借其独特的产品架构、科学的投资策略、出色的业绩表现、完善的风险控制体系以及广泛的投资者适配性，在基金投资领域展现出独特的优势与价值。投资者在考虑投资该基金时，应充分结合自身的风险承受能力、投资目标和投资期限等因素，做出明智的投资决策，以实现资产的合理配置与稳健增值。