清明节前后的贸易战，其破坏性之大，大家都已领略。毫无疑问，今后促进以国内市场为主体的内循环已处于战略地位。提振内需、促进消费则是重要一环。

其实，2025年政府工作报告就已将提振消费摆在首位，随后相关部门印发了《提振消费专项行动方案》。三月下旬，市场出现了资金“高低切换”的迹象，消费板块已初露锋芒。而在当前这样的环境下，更需要重视消费这个大方向。

上一轮消费股的行情是在核心资产备受追捧的背景下，由外资和内资共同驱动，传统消费领域的大市值消费股（如贵州茅台、美的集团）表现亮眼。当前，新一轮消费股的行情显示出了不同的特征。新兴消费领域的股票（如蜜雪集团、泡泡玛特）表现更好，这背后推动力是年轻消费者成为消费主力，对新产品、新品牌接受度高，使得许多新生企业得以快速成长。

因此，想布局消费板块的投资者，也需要与时俱进，多关注一些配置新兴消费领域或者投资思路具有差异化的产品。下面就来为大家介绍四只较为独特的消费基金。

表：4只消费基金业绩表现

来源：Choice，截至2025.3.25

一、南方新兴消费增长

郑诗韵自2019年12月6日开始管理南方新兴消费增长，任职回报为32.34%，近一年收益率为22.61%。（来源：Choice，截至2025.3.25，下同）

图：南方新兴消费增长业绩走势

来源：Choice，截至2025.3.25，下同

郑诗韵为麻省理工学院海归经济学硕士，特许金融分析师(CFA)，她于2015年7月加入南方基金，现任消费研究组组长。

从南方新兴消费增长的行业配置来看，该基金长期聚焦于消费领域的四类资产：一是和宏观经济周期相关度较高的行业（如食品饮料），二是与地产相关度较高的行业（如家电、家居），三是与自身产业周期相关度较高的行业（如汽车、农业），四是拥有较高复购率和粘性、差异化创新能力较强或IP价值较高的新兴消费企业。

郑诗韵在不同时期会对消费中的不同细分行业进行重点配置。比如2021年下半年，郑诗韵预期疫情缓解、经济复苏，加上核心白酒企业有提价动作，开始逢低配置食品饮料，随后因经济恢复速度低于预期，于2024年开始大幅度减仓避险；2019年和2020年，提高家电、医药持仓把握核心资产行情，2021年后逐渐减仓，规避后续的调整；2023年，在房地产调整边际缓和、出口链景气度较高的背景下，提高家电持仓，抓住了家电出海的行情。

从个股持仓来看，南方新兴消费增长的前十大重仓股以具有核心竞争力、品牌优势和良好现金流的龙头型企业为主；同时该基金也会挖掘一些新兴消费公司并重仓持有，比如坚持独创设计、用AI赋能全屋定制的皮阿诺在2022年4季度和2023年1季度进入该基金前十大重仓股，该股自2022年10月1日至2023年3月31日跑赢中证全指消费指数16.9%；“谷子经济”龙头泡泡玛特在2024年4季度成为该基金第二大重仓股，该股自2024年10月1日至今上涨了160.57%。（来源：Choice，截至2025.3.25）

可见，郑诗韵在管理南方新兴消费增长中，以传统消费为主、新兴消费为辅。她会根据性价比变化对消费细分领域的配置进行调整，捕捉消费领域内部的结构性机会，在过去几年消费股整体承压的背景下，她管理的南方新兴消费增长获得了不错的超额收益。

二、宝盈消费主题混合

杨思亮自2018年10月25日开始管理宝盈消费主题，任职回报为152.47%，近一年收益率为8.19%，2021年至2023年连续3年跑赢沪深300指数。

杨思亮拥有13年的证券从业经验，曾担任专户投资经理助理。2015年加入宝盈基金，现任海外投资部总经理。

宝盈消费主题是灵活配置型基金，杨思亮为控制回撤，会在市场持续下跌的情况下降低股票仓位避险，比如2021年至2024年A股整体表现不佳，消费股持续低迷，该基金股票持仓从2021年的94.16%逐渐降至2024年底的32.11%。该基金是四只基金中唯一采用择时操作、股票仓位变动范围比较大的基金。

从宝盈消费主题的行业配置来看，该基金以消费为主，其他行业为辅，比如有时会择机配置传媒等科技股，化工、银行等周期属性较强的行业，在四只基金中配置非消费行业较多。该基金偏好行业轮动，不同时期会对部分行业进行重点配置。比如2019年和2020年，对家电龙头进行重点配置，捕捉核心资产行情，2021年和2022年逐渐减持家电行业规避风险，2023年基于出海逻辑以及行业稳定的现金流优势再度增持家电股，提前布局“出海链”行情；2019至2022年对估值较低、稳定性较强的银行股保持较高的持仓，2023年上半年趁着银行股出现快速上涨行情而大幅减仓，落袋为安。

在个股选择上，他并没有明显的市值偏好，既有伊利股份、美的集团、贵州茅台等大市值龙头，也有合合信息（主要提供AI文字识别服务）、苏州天脉（主要提供导热散热材料及元器件）等这种新兴产业领域的中小盘股，构建的组合稳定性和弹性兼具。

整体上看，杨思亮在管理宝盈消费主题时，致力于实现绝对收益，力求在市场波动中寻找确定性较高的投资机会。他强调基本面研究与趋势判断相结合，以基本面低波动、业绩兑现确定性更高资产作为底仓配置，以中小盘股为组合提供弹性，攻守兼备。

三、国泰君安消费机遇

范杨自2023年9月19日开始管理国泰君安消费机遇，任职回报为1.96%，近半年收益率为9.78%。

范杨拥有13年从业经验，曾在券商担任首席研究员。2020年加入国泰君安资管，在大消费行业有着深厚的研究经验。

从国泰君安消费机遇的行业配置来看，范杨的投资思路和市场主流不同，他较少持有白酒，而是以制造消费（如汽车、电子产品）为主，品牌消费（如奢侈品）和服务消费（如咨询服务、教育培训）为辅，在四只基金中“含酒量”较低。

该基金自2023年9月成立以来主要配置了估值相对较低的家电、轮胎、轻工制造、纺服行业等行业，在后续跌宕起伏的市场中，相对收益表现较好。其中家电、轮胎主要是基于“出口链”为导向进行配置，同时具有“AI+消费”的概念。范杨偏好挖掘那些积极借助AI改变自己的传统企业，这些公司的估值较低，有望借助科技浪潮获得新的成长机会，相当于持有具有“免费期权”特质的AI标的。这两个行业自2024年至今表现较为强势，相对于消费行业跑出了超额收益。

整体来看，范杨偏好在安全边际相对明确的基础上，自下而上挖掘消费细分行业中具有强alpha的个股。他获得超额收益的方式来自于同时识别“资产质量”和识别“市场预期水平”，寻找市场中的预期差。

四、鹏扬消费量化选股混合

施红俊自2023年12月19日开始管理鹏扬消费量化选股，任职回报为23.55%，近一年收益率为15.41%。

施红俊拥有19年证券从业经历，曾在中证指数公司工作11年，拥有专业的指数研发能力和丰富的投资经验。2017年加入鹏扬基金，现任数量投资部总经理。

鹏扬消费量化是四只基金中唯一采用量化选股的消费主题基金，遵循 “消费行业+量化” 的差异化产品定位。目前大消费领域的股票数量超过1000只，数量和市值结构均与中证1000指数类似，为运用量化工具投资消费股提供了舞台。

鹏扬消费量化在行业、个股、市值风格配置上的分散程度在四只基金中较高。该基金单个行业持仓占比不超过20%；2024年中报显示持有个股数量超过80只，2024年4季报显示第一大重仓股占比低于4%；还对大中小市值股票进行均衡配置。该基金高度分散的资产配置策略，充分体现了借助量化工具投资消费股的优势，比如2024 年1 季度中小盘股遭遇大幅调整，中小市值消费股也受到波及，该基金由于在市值风格上配置较均衡，实现了较好的回撤控制。

施红俊在借助量化工具管理鹏扬消费量化时主要分为三步：第一步构建股票池，以大众消费、可选消费为核心，新兴消费和消费医疗为辅助；第二步通过经营质量、成长、预期、估值、复合量价等五大类量化因子模型对个股进行筛选和打分；第三步，通过因子得分生成股票样本池，选取个股构建消费增强组合。鹏扬消费量化在这样一套规则化、流程化的管理之下，正逐渐显示出获取超额收益的能力。

五、结语

世界是变化的、前进的，每一个时代都有与之相匹配的消费行为特征。对应到投资领域，我们自然也不能墨守成规，在消费股投资中求新求变，才能在投资中分享时代红利。

当前，符合年轻人消费习惯的新兴消费企业正如雨后春笋般涌现，它们上市后获得了资金的追捧，给过去几年整体颇为沉闷的消费股带来了新气象。随着消费股数量越来越多，行业划分越来越细，如何把握大消费中的结构性机会，如何进行高效的个股研究和挖掘，也成为需要我们认真思考的问题。

面对大消费领域结构性机会把握难、个股研究挖掘效率低等挑战，不少投资者急需可靠的投资抓手。今天为大家介绍了四只消费主题基金，基金经理凭借各自独特的管理思路，为破解这些难题提供了新方向，值得关注。

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