一季度债券市场出现调整,曲线平坦化上移,短端品种利率上行幅度高于长端品种,其中1年期国债收益率上行45bp至1.54%,10年期国债收益率上行14bp至1.74%。一季度国内经济维持稳定,2-3月PMI运行在枯荣线以上,二手房成交量有所反弹。一季度货币宽松预期阶段性落空,资金价格持续显著高于政策利率,其中银行为补充负债缺口而提高存单发行量和价格,政府债券供给量也较大,以上因素共同导致了一季度债市承压。 报告期内本基金债券仓位和久期水平基本维持,结构上增加了金融债和利率债的配置,综合考虑税收费用后减持了部分产业债。转债市场一季度表现好于纯债资产,中证转债指数同期上涨3.1%。一方面股票市场在一季度呈现出科技成长中小盘风格占优的行情,较多转债相对应的正股在科技扩散行情中受益;另一方面低利率时代固收类资金对转债的配置需求上升,抬高了估值。随着中小盘个股估值和转债波动率估值升至阶段性高位,风险和波动也会相应加大。报告期内本基金降低了转债仓位,券种配置以平衡型转债为主,并提高了行业分散度。随着资金价格和债券收益率回升,部分偏债型转债性价比下降,报告期内做了一定减仓。